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　　中国太保:寿险业务继续较快增长

　　中国太保 601601

　　研究机构：安信证券 分析师：杨建海,贺立 撰写日期：2013-04-26

　　净利润大幅增长:期末净资产995 亿元,每股净资产10.98 元,比上年末增长3.4%。2013 年1 季度公司实现净利润22 亿元,每股净利润0.25 元,同比增长241%。净利润大幅增长主要原因是当季提取的减值准备2.59 亿元,和去年同期的13.73 亿元相比大幅下降。当季综合收益34 亿元,同比下降17%。

　　寿险业务继续较快增长:寿险保费收入为306.36 亿元,同比下降4.5%,但个险在继2011 年和2012 年明显快于同业增长后继续保持较快增长,实现新保收入50.47 亿元,同比增长12.6%。保费收入的下降主要因为银保渠道继续下降了约30%。由于个险渠道在新业务价值中的占比达到了85%左右,因此个险的较快增长使得全年新业务价值增长在5%以上。

　　电销和交叉销售占比显著提高:财产保费收入为207.68 亿元,同比增长20.1%,其中:车险业务收入152.38 亿元,同比增长21.2%;非车险业务收入人民币55.30 亿元,同比增长17.2%。电销业务收入为人民币33.06 亿元,同比增长53.6%;交叉销售保费收入为7.44 亿元,同比增长28.9%,电销及交叉销售收入占产险业务收入的比例达到19.5%。

　　投资建议:行业依然没有摆脱低迷增长的局面,但相比同业太保业务增长连续几年相对较快。维持对公司增长-A 的评级和26 元的目标价。

　　风险提示:资本市场大幅波动、预定利率市场化改革正式推出。