券商评级：新一轮牛市呼之欲出 26股值得满仓布局(9)

　　除湿机召回事件概述:根据公告,公司出口到美国和加拿大部分除湿机产品可能会过热、冒烟和起火,可能会对消费者造成火灾或烧伤的危害。2013年9月12日,在美国消费品安全委员会(CPSC)和加拿大卫生部的监督和批准下,公司决定自愿召回这些除湿机产品,召回对象为2005年1月至2013年6月之间在美国和加拿大销售的涉及SoleusAir,Kenmore,Frigidaire等12个品牌约225万台除湿机产品。

　　召回事件对公司实质性影响有限。格力电器主营空调业务,小家电规模占比很小,根据2012年财报,小家电业务营收14.53亿元,占公司总收入不到1.5%。此次召回相关总销量大约225万台,但是时间跨度大,品牌、零售商、电商多以及销售区域广,实际召回除湿机产品数量难以确定。110-400美元零售价格预计不代表公司出货价格,退款费用如何分摊尚未明确,假设相关费用计入利润表,我们估算对公司整体净利润影响5%以内,假设所有费用都由公司承担,最悲观预期在10%以内。同时,该次召回属于一次性事件,不具有可持续,短期对公司会造成一定损失,但实质性影响有限。

　　自愿召回彰显公司负责任形象。根据公告,收到的投诉数量与销售总量相比不到万分之一,公司正面应对问题,停止相关产品销售并自愿召回,显示出为消费者负责态度,符合公司一贯良好品牌形象,预计美国市场合作伙伴Soleus提出巨额索赔诉讼得逞可能性很小。不过,也应吸取教训,中国企业还需加强对海外市场环境和政策规则的学习了解,布局海外市场和提高自主品牌形象是中国家电龙头持续发展必不可少环节,此次事件预计不会对公司海外市场销售和全球化战略的实施有大的影响。

　　空调业务仍有持续提升空间,长期核心价值不改。空调行业未来仍有年10%以上持续增长空间,公司空调业务下半年营收增速在上半年基础上预计持续上移空间较大,业绩仍有超预期可能性,长期看受益于节能升级和中央空调等制冷相关业务拓展。此次事件与空调核心业务无关,公司核心投资价值不变。

　　维持”买入”评级:公司长期投资价值逻辑不改,维持此前业绩预期和“买入”评级不变,短期内受此事件影响预计股价存在压力,若调整幅度较大,则提供较好介入机会。

　　风险提示:此次召回事件预计短期内对市场心理造成一定影响。