券商评级：新一轮牛市呼之欲出 26股值得满仓布局(10)

　　太阳鸟:游艇行业龙头再添增长新动力,钢玻船潜力巨大

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：黄立权 日期：2013-09-16

　　新产品钢玻船替代全钢船趋势明显,市场空间有望超过玻璃钢船

　　钢玻船兼具全钢船安全性高、稳定性好与玻璃钢外型美观重量相对较轻的优点,能够增加载客量,降低能耗,提高运营效率,替代全钢船的趋势明显,对大尺寸的玻璃钢复合材料船也有较好的替代效果,未来市场规模有望超过玻璃钢船。目前公司钢玻船业务开拓良好,累计订单过亿,今年有望确认收入8000万以上。

　　特种艇需求依然旺盛,海洋局重组后首批招标有望年内启动

　　我国海洋维权力量相对薄弱,《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》指出要“行政执法船舶配置大幅提升,充实执法力量,尽快提高海上维权执法能力,加强行政执法船舶配置,增加海上行政执法船舶数量。”海洋局重组后,招标规模加大是大概率事件,考虑到“三定”工作可能导致特种艇招标启动时间较往年延后,但是考虑到政府部门预算支出的特点,预计首批招标有望在年内启动。

　　商务艇行业实现15%左右的稳健增长,超越旅游行业增速

　　根据《中国旅游业"十二五"发展规划纲要》规划目标,到2015年,国内旅游人数达到33.1亿人次,年均增长率为9%,国内旅游收入年均增长率为11%。水上旅游作为一种新型旅游方式,符合人们对环保、低碳、休闲、舒适的追求,不断升温,带动观光游览用途的商务艇的需求,预计商务艇增速将超越旅游行业,实现15%左右的稳健增长。

　　游艇业务长期看好,中短期内游艇俱乐部为行业发展重要推力

　　根据《2012胡润百富报告》统计数据,我国资产在600万以上的人群数量约270万人,其中有购买游艇意向的比例为5%,资产超过1亿的亿万富豪的数量约6.35万人,拥有购买游艇意向的比例为15%。邮轮游艇产业协会预测到2020年,中国游艇数量将从2012年的3000艘增加至10万艘,游艇交易额将达500亿人民币,游艇数量年均复合增速为21.51%。中国各级政府高度重视发展游艇经济,鼓励政策频频发布,伴随国内游艇码头、泊位等相关硬件配套设施不断完善,尤其是游艇俱乐部的蓬勃发展,将推动我国游艇行业迈入高速发展通道。

　　维持“买入”评级,第一目标价20元

　　钢玻船市场开拓情况超出预期,替代全钢船的空间广阔,特种艇需求依旧旺盛,商务艇稳健增长,长期看好私人游艇的前景与空间,预计公司2013-2015年EPS分别为0.52元、0.66元、0.78元,对应当前股价的PE为26X、21X、18X,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　海警局招标启动时间不确定。