券商评级：新一轮牛市呼之欲出 26股值得满仓布局(5)

　　从高速公路的建设来看,2012-2013年期间,乐雅、乐峨、成(乐)西高速等已经先后建成通车,乐自高速也有望与2013年10月通车,从而进一步提升峨眉山在四川省内大中城市短途游线路中的吸引力。其中,2013年9月12日,四川乐(山)雅(安)高速主线开始免费试通车,全长1200公里的成渝环线高速实现全线合龙。也就是说,成渝环线高速所串联的成都、绵阳、遂宁、重庆、泸州、宜宾、乐山、雅安等8个城市中,相邻两个城市间高速直达车程不超过两小时,从而有助于形成了成都、雅安、眉山、乐山的旅游黄金三角,进一步释放区域的旅游需求。

　　与此同时,峨眉山景区内的交通也在不断改善过程中,有助于缓解高峰期进山道路的拥堵,尤其可以方便自驾游游客。2013年5月25日,峨眉山景区环线公路川主段举行开工仪式。川主段全长22.6公里,计划总投资4亿元,建设工期为两年半,预计2015年11月通车。环线公路建成后,将与现有景区道路形成环线,东面在省道306线汇合,西面在零公里山门相交。新建环线部分单边上行,现有景区道路单边下行,日通行能力可从现在的5000辆提高到约2万辆。换句话说,峨眉山景区进山第二条道路将在2015年开通,恰逢成绵乐高铁通车之后。此外,2013年春节期间,峨眉山金顶第二条客货两用索道改造工程全面竣工并投入使用,改造后金顶两条索道运力由之前的1200人/小时,增至2500人/小时,极大提高金顶索道承运能力和服务水平(本次我们调研时乘坐的就是客货两用索道,而金顶大索道正在进行例行检修)。此外,景区未来3-5年也有望规划开发前山上山路线(需要建造索道,设计难度相对较大,且需相关部门批准,目前上山路线为后山路线)。未来几年,峨眉山景区内外的交通极大改善将有望形成合力,共同推动峨眉山景区客流迎来爆发式增长。

　　旅游演艺推动公司产业链延伸,政策持续利好

　　公司在再融资方案中,拟投资2亿元,建立峨眉山旅游文化中心项目,进军旅游演艺产业。该项目位于四川省峨眉山市名山路东段与佛光南路交汇处,由“天下峨眉”演艺中心和旅游文化中心两部分组成,项目总用地面积33,928.07平方米,包括含歌舞剧、话剧、戏剧、音乐剧、交响乐团、会议等多功能的甲级剧院,以及峨眉山文化主题餐厅、旅游购物区、三维立体摄影中心等综合旅游休闲设施。公司预计项目建成后正常年营业收入约为15,000万元,净利润约为4,200万元。

　　结合峨眉山景区目前的发展情况及客源基础,我们仍然较为看好该项目的发展前景。1、由于目前峨眉山景区整体仍然以观光游为主,“吃住行游购娱”六要素仍待进一步丰富,旅游演艺仍属空白(天下峨眉演出暂停演),在目前“看山看水看演出”日益成为主流的背景下,该旅游演艺可谓应时而生。2、峨眉山景区每年拥有250-300万人次的稳定客流,这也为旅游演艺项目提供了良好的客源基础。3、公司旗下拥有丰富的旅行社资源,可以较好地将旅游演艺项目嵌入旅行社的行程中,进而缩短培育期,实现客流的较快增长。4、公司景区其他产品可以与该演艺产品有效打包组合,增强产品的综合竞争力。5、公司此前《天下峨眉》、《佛光普照》等室内外旅游演艺节目资源储备,不仅拥有了一定的演艺人员队伍,也有了一定的节目雏形,从而为演艺节目的编制和铺开奠定了良好基础。

　　与此同时,该旅游演艺项目还面临持续的政策利好,有望获得较高政府补贴。根据峨眉山新闻网8月15日的报道(http://www.jrem.c/cotet/2013-8/15/671-10-54636.htm),峨眉山市人民政府关于鼓励投资文化旅游产业项目的实施意见》(草案)中规定对该区域内发展饭店、旅游演艺(剧院)、景区、旅游购物点、旅游商业街区、旅行社、特色旅游商品等的支持和补贴政策,其中对旅游演艺(剧院)的支持力度最大。具体来看,该草案中规定:对从本意见实施之日起,新建成并运营的、按国家规范标准属于中型剧场以上规模(座位不少于801座)的前两家旅游演艺中心(剧院),市政府从旅游发展基金给予投资者一定的补贴扶持,补贴金额原则上根据旅游演艺中心(剧院)座位规模确定,标准为2万元/座,但最高补贴总金额不超过5000万元。补贴资金将根据项目的重大形象进度节点补贴到位,基本办法为项目动工补贴30%,项目主体完工补贴30%,节目首演补贴20%,运营第一年补贴10%,运营第二年补贴10%。项目自运营起前三年,每年向投资者给予运营补贴,补贴金额相当于该项目缴纳税收的地方留成部分的80%;该类项目中建成并运营的第一家投资者,补贴金额相当于该项目缴纳税收的地方留成部分的100%。考虑到上市公司在该区域的旅游龙头地位和政府以及正在积极推进的旅游演艺中心项目,一旦该草案正式获批,公司获政策支持的概率极高。并且,结合此前四川新闻网的报道(http://scews.ewssc.org/system/2011/05/04/013157429.shtml),该剧院座位数达2000个,换言之可能获得近4000万元的政府补贴。

　　因此,在项目运转初期,公司很有希望获得政府的补贴支持,加之项目定位准确,客源基础良好,公司旗下优良的旅行社资源协助初期营销推广,因此我们预计该项目有望较快为公司贡献盈利。

　　峨眉雪芽,旅游商品延伸,新的盈利增长点

　　“峨眉雪芽”是公司为了丰富旅游六要素中“购物”要素,结合峨眉山景区茶文化源远流长特点打造的旅游特色商品。公司早在2006年就开始经营“峨眉雪芽”的相关品牌。2011年,公司广告及商品销售收入约6103万元,预计主要是峨眉雪芽收入。2012年,公司未披露广告及商品销售人收入细项,而其它类主营业务收入整体为1.09亿元,比2011年的1.01亿元略有增长,因此我们预计2012年峨眉雪芽收入在6000万元左右。2013年上半年,受中央“八项规定”影响,峨眉雪芽中的高端专供产品销售受到一定影响,但预计销售收入整体保持平稳(2013年上半年其它类主营业务收入5925万元,2012年同期5685万元)。

　　为了打造茶叶增长极,公司再融资方案中拟投资1.9亿元,完成“峨眉雪芽”洪雅基地及营销网络建设。“峨眉雪芽”洪雅基地主要包括厂房、展厅及配套设施。公司预计该生产线建成后正常运营期有望为公司带来2亿元的收入,贡献净利润约2800万元,我们预计未来3-5年实现该目标不难。