巨量资金建仓十大潜力股(8)

　　瑞丰高材:竞争加剧致业绩下滑

　　研究机构：第一创业证券 分析师： 景殿英

　　事件:

　　公司发布12年年报，实现营业收入7.53亿元，同比减少1.65%，实现净利润3431万元，同比减少12.17%，实现扣除非经常性损益后的净利润3222万元，同比减少11.86%，实现每股收益0.40元。公司拟每10股派发现金红利0.5元，每10股转增2股。

　　点评:

　　竞争加剧收入下滑受严峻的经济形势及国家对房地产行业调控的影响，公司下游PVC行业的开工率不足，导致行业竞争加剧及产品价格下跌。12年公司PVC助剂总销量4.47万吨，同比增长5.77%，营业收入7.53亿元，同比减少1.65%。

　　管理费用和销售费用上升12年公司管理费用2680万元，同比增长43.5%，主要因为人工成本和车间技术修理领用材料费用支出增加。销售费用6615万元，同比增长18.89%，主要因为公司加大了国内外市场尤其是国际市场的开拓力度。

　　MBS价格优势消失12年MBS主要原材料丁二烯价格国外比国内高，导致公司MBS产品的成本优势不明显，国外MBS产品大量进入国内市场，使得公司MBS销量和毛利率受到影响。

　　12年所得税率执行25%因公司高新技术企业到期尚在复审阶段，公司12年执行25%的所得税税率，导致所得税费用同比增加。

　　给予“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.45元、0.58元和0.75元，对应的动态PE分别为21倍、16倍和13倍，给予“审慎推荐”投资评级。

　　风险提示新增产能消化低于预期。高新技术企业复审未获通过。