巨量资金建仓十大潜力股(6)

　　九牧王:顺应趋势主动调整，未来仍可期待

　　研究机构：宏源证券(000562)分析师： 李振亚

　　对此，我们点评如下:公司一贯坚持稳健运营风格，而今年一季度业绩低于预期的主要原因除了男装行业景气下滑外，与公司自身的主动调整亦有较大关联。

　　外延扩张放缓是导致业绩低于预期的主要原因:公司12年净增零售终端124家，较年初制定的经营目标(新开设终端360家)有较大差距，导致今年一季度业绩不达预期，但我们认为公司出于控制经营风险角度及时调整运营计划，亦有其合理性一面。

　　内生增长被放在更为重要的位置上予以挖掘提升:公司未雨绸缪，于12年初制定了“品牌先行、商品拉动、精耕门店”的年度战略思想，使12年单店店效稳步提升，有效对冲了行业景气下滑对公司的影响，显示了公司对长期精细化运营的重视程度。

　　对于公司未来中长期发展，我们依然报以谨慎乐观的态度。一方面，公司主品牌“九牧王(601566)”拥有较高的品牌美誉度和忠诚度，未来伴随产品系列化及渠道下沉的不断推进，仍有较大发展空间；另一方面，公司在多品牌及电商业务上的积极尝试有望培育新的增长点。我们仍然看好公司管理层稳健中进取，坚守中求变的经营风格。