巨量资金建仓十大潜力股

　　数码视讯(300079)：年报及季报:高清化促前端收入超预期 坚定看好

　　研究机构：国金证券(600109)分析师： 陈运红

　　经营分析

　　受高清化拉动，前端系统增长超预期:1)高清化的影响可能比我们想象地来到更快，请注意2013CCBN上广电总局有关2015年开播100套高清节目对前端设备带来的拉动作用；2)CA业务快速平稳增长，量价均符合预期，显示公司近年来不断扩展行业份额、占有市场区域发卡率低，相关业务将继续保持稳定增长；3)超光网实现初步销售，预计2季度订单、3季度收入贡献将逐季抬升。

　　研发投入继续快速增长，经营性现金流向好，蓄势待发:我们建议市场撇开有关模转数进程过半的纠结，从有线运营商业务发展的三个阶段“数字化-双向化-平台化”各阶段投资需求的整体去审视。每个阶段下游的业务需求对应了供应商的产品，数码视讯(300079)从数字化的“条件接收系统+前端系统”，到双向化-高清化的“超光网双向网改设备+高清前端系统+IPQAM”，再到平台化(多网络、多终端接入)的“超光网无线覆盖设备+增值业务平台+融合视讯/多屏整合”。需求在变化，不变的是数码视讯领先的产品储备和强大的客户资源。与此同时，公司2012年经营性现金流入6.53亿，增长47.32%，给研发支出和外部扩张储备了充足的弹药。

　　一季报低增长属季节性波动，对全年业绩影响不大:公司一季度收入增长平稳，业绩由于股权激励成本摊销方式从按年摊销改成按季摊销，增速较低。历史上，公司一季度收入/业绩全年占比低，对全年业绩影响有限。

　　盈利调整

　　我们预计公司2013~2015年将分别实现归属净利润3.59亿元、4.63亿元和6.59亿元，同比分别增长31.47%、29.04%和42.13%，三年复合增长率35%。预计公司2013~2015年EPS将分别为1.069元、1.379元和1.960元。

　　投资建议

　　公司2013年4月17日收盘价16.67元，对应2013年EPS15.59倍，PEG=0.445.我们给予公司2013年22-25倍估值，对应目标价23.52~26.73元，维持“买入”评级。