券商看好周五10大金股（8.19）(5)

　　大冶特钢：特种锻材项目投产

　　000708[大冶特钢] 钢铁行业

　　研究机构：中信证券 分析师： 周希增 撰写日期：2011年08月18日

　　评论：

　　高端产品适应市场需求,销售利润率达8%

　　据公告,上半年钢材销量为67万吨,同比略有下降。出口占比达20%,新产品占比达7%,因适应市场需求,产品平均售价上涨拉动销售收入同比增长达17..8%;吨钢净利润达432元,销售利润率为8%,远高于大中型钢铁企业平均销售利润率3.14%的水平;经营性现金流因营运资本项目改善本期大幅改善。

　　预期下半年产品结构不断改善,量价提升扩展利润空间 特殊冶炼和特殊锻材项目主体工程上半年陆续投产,配套项目在完善,下半年料将在品种和盈利能力方面有所贡献。上半年,公司锚链钢等工程钢、军工钢销量同比实现50%以上增长,作为国产风电主轴及变速箱轴承材料的最高等级;高锅管坯用于超超临界电站锅炉,工程用钢实现了规模效应,系泊链钢市场份额提升。新产品中高硫不锈钢、超高强度钢的品种开发、工艺实验成功;大飞机用钢,具有独家供货资格;核电支撑材料的使用性能优于其他企业供料;压铸模块产品实物质量达国际先进水平。新产品广泛应用于石油、能源、军工、航空、工程机械等高端市场。

　　随着中国制造的国产化及国际化,对国内特钢行业的需求将大幅增长,加上下半年汽车生产预期正常化,预计公司的主力产品弹簧合结合工钢销量将有所上升;6T双真空炉已试生产航空航天用钢;预计真空特殊冶炼、锻造、辗环生产线和特殊钢锻造项目的陆续达产将提升模具钢、轴承钢、合金钢等锻材的成材率及产量,有望不断提升公司利润空间。

　　大股东中信泰富特钢的整合预期

　　按照中信泰富的规划,新冶钢2010年产能达300万吨,兴澄特钢2011年产能达600万吨。如果未来中信泰富特钢整合,预计将给公司带来很大的投资机会。

　　风险提示

　　钢材价格下滑的风险,汽车、铁路建设需求增长的放缓。

　　业绩预测及评级

　　维持公司盈利预测,预计11/12/13年EPS分别为1.45/1.60/1.80元(2010年为1.25元),当前价13.90元,对应11/12/13年PE 9,6/8,7/7,7倍,给予目标价18元(相当于2011年12倍PE),维持“买入”评级。