大盘演绎非理性恐慌 暴跌后20只金股价值在线

　　阳光电源:四季度将更好

　　阳光电源 300274

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2013-10-25

　　阳光电源发布2013年三季报公司前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长113%,净利润1.13亿元,同比增长82.2%,每股收益0.35元。

　　简评

　　逆变器业务毛利率回升前三季度,公司实现营业收入12.57亿元,同比增长112%,净利润1.13亿元,同比增长82%,每股收益0.35元。第三季度单季营业收入5.34亿元,同比增长133%,净利润5885万元,同比增长250%,每股收益0.18元,业绩略超预期。前三季度公司非经常性损益4213万元,主要包括政府补助和超募资金利息。

　　第三季度单季,公司综合毛利率达到29.58%,净利润率达到11.02%,盈利能力继续提升。据我们测算,公司电站以外业务(主要是逆变器)毛利率于今年1、2季度企稳,三季度快速回升,单季度来看,今年前三季度毛利率分别为31.4%、29.3%和36.38%,三季度毛利率环比提升7个百分点左右。毛利率的提升主要来自于市场需求的快速增长、公司的市场领导地位以及成本的快速下降。从逆变器报价来看,受益于国内需求,目前价格企稳在0.41元左右,彭博监控全球逆变器价格数据来看,10月份价格出现了小幅反弹,幅度在1%左右,这是自2010年底以来逆变器监测价格的首次月度环比反弹。价格企稳的同时,公司加速产品更新换代,产品成本快速下降,毛利率得以提升。

　　电站项目继续加码

　　公司年内确认收入的电站EPC主要是酒泉朝阳和酒泉三阳的100MW项目,酒泉朝阳项目已于2013年7月20日成功并网发电,酒泉三阳项目已完成基础施工,截止2013年9月30日,已实现销售收入3.96亿元。公司后续电站储备项目丰富,并且拟成立阳光电力投资子公司,进一步加大电站业务投资力度。

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