公司最受益行业的爆发:公司在北斗卫星导航领域拥有较高的行业地位,参与起草与制定了7 项技术标准。传统仿真测试业务主要客户群体军工装备领域的航空、航天、船舶、兵器和电子等军工集团下属的科研院所以及国家相关质检单位、高等院校也恰是卫星导航行业的重要负责部门与单位,传统业务本身就服务于卫星导航行业最高领域的研发部门,可见公司有着先天的行业地位优势和市场资源优势。从技术层面来看,公司传统业务仿真测试的核心技术信号处理也是卫星导航领域的关键技术,公司自进入北斗行业以来便主打高端产品,在产品灵敏度、精度、功耗、动态范围、启动时间等指标上有明显优势,在部分军用北斗相关产品的招标比测中位居第一。资质方面,公司已经获得国军标GJB 9001B-2009 质量体系证书,拥有武器装备科研生产单位保密资格、武器装备科研生产许可证和军队装备承制单位资格,同时公司具备开展北斗二号卫星导航系统应用设备研制的资格许可,是国内少有的军品供应资质齐全的公司之一。由此可见,公司将最受益北斗行业军用领域的爆发。
正处业绩低点,明年进入爆发期,给予买入评级:我们预计公司明年起将受益于军用和车载导航领域的爆发, 目前正处于业绩低点。预计2013-2015 年的EPS 分别为0.15 元、0.60 元和0.80 元,对应当前股价PE 分别为119 倍、30 倍和22 倍,给予买入评级。
风险提示:订单收入确认慢于预期,行业竞争加剧风险等。
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