大盘演绎非理性恐慌 暴跌后20只金股价值在线(6)

　　　　富瑞特装:lng装备正处成长期,重卡气瓶影响有限

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：招商证券 分析师：刘荣 撰写日期：2013-10-25

　　在三季度LNG重卡需求回落的情况下,前三季度公司收入达到14亿,三季度单季增速环比回落,但仍好于市场预期。估算前三季度气瓶收入约7-7.5亿,占公司收入的一半左右,增速回落,其中公交客车气瓶占比已达到50%,一定程度抵消了重卡气瓶的下降,重卡气瓶占收入的比例28.5%左右。撬装加气站收估计交付280座,收入大约3.3亿,已接近全年300座的目标。撬装液化装备已生产的三套已有两套出液,但是仍在试用中,尚未确认收入。

　　第三季度毛利率37.4%,较去年同期仍提高4.3个百分点,保持较高的盈利水平。由于今年气瓶产能扩大,规模效应,毛利率保持高位,加气站毛利率大幅提升至25%以上,甚至有产品提价。虽然三季度LNG重卡受LNG涨价影响增速放缓,但是公司布局LNG全产业链,新产品陆续推出并批量生产,基于对需求的长期看好,毛利率有望保持高位。另外今年原材料价格保持低位。

　　第三季度财务费用环比上升,但管理费用下降明显,因此第三季度净利润增长高达103.7%,大大超出市场预期。公司处于扩张期,加之创业板融资渠道不畅,导致公司发展缺少资金的支持,负债率接近70%,财务费用逐季走高,成长企业的烦恼。管理费用环比减少3000万元,主要是气瓶运输费用减少。