市场回归强势延续升势 20股后市依旧保持涨势(2)

　　金宇集团 600201

　　研究机构：广发证券 分析师：胡鸿 撰写日期：2013-10-21

　　3季报业绩同比增长57%,口蹄疫直销苗驱动增长

　　3季度公司实现归属母公司净利润为0.58亿元,环比增长28.9%,同比增长56.8%;3季度EPS为0.21元/股,前3季度EPS为0.76元/股。收入结构方面,前3季度口蹄疫直销苗占比约40%,比例进一步提升。预计13年直销苗收入有望突破2亿元(较12年翻倍),招采部分维持10-15%增长。

　　口蹄疫直销驱动业绩快速增长,14年有望继续保持快速增长

　　公司在国内率先采用悬浮培养、纯化工艺生产口蹄疫疫苗,产品质量优势明显,在口蹄疫直销市场具备先发优势。公司竞争对手包括必威安泰、天康生物、中牧股份和中农威特,其中仅必威安泰已完成悬浮工艺升级转型,天康生物猪用口蹄疫悬浮培养工艺改造预计于14年投产,中牧、中农威特仍处于技改过程中。考虑到竞争对手工艺升级进度,预计14年之前公司所面临的竞争压力不大。预计13年公司口蹄疫直销量约2500万-2800万头份,市场空间仍较大,14年公司口蹄疫直销有望继续保持快速增长。

　　布病项目支撑公司未来成长

　　目前布病疫苗主要由牧区地方政府招采,质量不佳、价格偏低。公司与诗华合作项目将大幅提升布病疫苗质量水平,同时招采价格也有望大幅提升,布病项目未来有望接力口蹄疫驱动公司快速增长。

　　预计13-15年EPS为0.90元、0.85元和1.11元,维持“买入”评级

　　公司口蹄疫直销优势明显,布病、优邦将接力成长。暂不考虑布病贡献,预计13-15年EPS为0.90元、0.85元和1.11元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　疫病风险、质量风险、技术风险、政策风险