利空出尽时刻将至 精选20只股可介入(名单)(8)

　　　　亿纬锂能:符合预期,电子烟业务继续突飞猛进

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓,熊杰 撰写日期：2013-07-30

　　投资建议:

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、0.95元和1.22元,对应当前股价PE分别为37.0倍、28.4倍和22.0倍。公司目前估值不便宜,但具有核心竞争优势,继续维持对公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　业绩符合市场预期:公司公布2013年半年度报告。报告期内公司实现营业收入4.06亿元,相比上年同期增长82.37%,实现净利润5,809万元,相比上年同期增长53.82%。公司业绩符合市场预期。

　　电子烟电池收入大幅增长:公司上半年营收大幅增加。其中,核心业务锂原电池继续保持稳定增长,与去年同期相比营业收入增长18%,公司锂原电池最大的下游应用是智能电表,公司占据了国内智能电表电池80%的市场份额,目前这块业务虽增速不高但比较稳定,成为公司现金流业务。新业务锂离子电池实现营业收入544%的增长,形成公司新的核心业务。

　　盈利能力逐步提升:我们认为公司的盈利能力有望逐步提升,主要原因是电子烟电池的毛利率持续上升。这种上升的原因有两个:一是电子烟电池供不应求,公司掌握定价权,;二是公司产能刚刚提升完毕,从年初的日产20万只扩充到当前的日产55万只,满产后效率提升,单位成本有望降低。从数据上看,公司锂离子电池产品毛利率从去年年报的15.8%上升到今年中报的23%,也验证了我们的观点。

　　继续看好电子烟市场:电子烟市场处于爆发式增长初期,目前基数还比较低。全球每年消费卷烟5万亿支,一支电子烟寿命相当于50支卷烟,粗略估计电子烟市场容量可达数百亿支。我们认为电子烟市场未来增速主要取决于消费者观念的转变程度和电子烟厂商的营销力度,预计未来三年电子烟市场复合增速50%以上,公司作为电池龙头将充分受益。

　　风险因素:新进入者进入电子烟电池市场导致竞争加剧。