利空出尽时刻将至 精选20只股可介入(名单)(4)

　　汉鼎股份 300300

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2013-07-30

　　简评:

　　智慧城市新龙头崛起

　　从局部到系统,智慧城市新龙头已现雏形市场对于公司的认知目前大都还停留在建筑智能化领域,这也情有可原,因为2012年公司75%的业务源自建筑智能化。但是我们认为,2013年将是公司战略和业务发展的一个分水岭。如果说建筑智能化、公共安全智能化还是定位在基础的智慧城市局部,那么公司将业务分拆为智慧建筑、智慧节能、智慧公共安全等则凸显了公司全方位布局智慧城市的战略意图。舟山市未来的智慧城市建设则提供了系统上的布局机会。

　　“智慧舟山”投资规模不可小觑,设立子公司仅是序幕

　　舟山是全国第一个以群岛设市的地级行政区,2011年6月30日,国务院正式设立舟山群岛新区,是继上海浦东、天津滨海和重庆两江新区之后的又一个国家级新区。舟山群岛新区被定位为:浙江海洋经济发展的先导区、海洋综合开发试验区、长江三角洲地区经济发展的重要增长极。为实现舟山的跨越式发展,舟山市将“智慧舟山”纳入未来城市发展的战略主题。

　　在《“智慧舟山”建设纲要--舟山市国民经济和社会信息化“十二五”发展规划》中,对于“十二五”期间所要达成的具体目标有明确的表述,并且提出了包括智慧船舶工程、智慧航港工程在内的二十二项重点工程。

　　舟山市2012年实现GDP851.95亿,全年财政收入133.45亿,应该说不差钱,加之舟山新区的地位,其未来获取国家层面的支持会更多。对于智慧城市的投入,目前并没有一个统一的标准。但横向的比较具有一定的参考价值。吉林辽源(荣之联等15家企业参与)智慧城市项目拟投资16亿元,而辽源的GDP规模约是舟山的70%,财政收入是舟山的30%。如果智慧城市投入按照一定的经济比例计算的话,舟山的投入应该会超过20亿,甚至可能达到50亿!这对于汉鼎而言是巨大的机会。 对于“智慧舟山”这样一块巨大的蛋糕,汉鼎或许很难独享,但对于如此规模的公司而言,足矣。以“智慧舟山”为切入点进军当前和在未来一段时间内都将如火如荼展开的智慧城市建设,公司将打开新的发展空间,“智慧城市”的新龙头也将开始崛起。

　　再谈公司的核心优势

　　汉鼎股份是一家年轻的公司,公司文化打上了鲜明的创业色彩,尤其是其独特的BP模式,优质高效的合伙人内涵体现其中。公司践行了国外大公司非常重视的BP(BusinessPartner)发展模式,通过优秀的商业合作伙伴不断实现订单和业务规模的扩张。公司与中国建筑的合作是典型。从2012年4月的阿尔及尔国际会议中心项目到今年2月的大清真寺项目再到万豪酒店项目,公司累计获得中国建筑海外订单1.88亿,这对公司发展功不可没。未来,公司将跟随中国建筑进一步实现国际化扩张战略,其在欧美市场的拓展值得期待。BP模式的核心在一整套的激励与约束机制,充分发挥BP的积极性以寻找到与公司的利益交汇点,同时在增强了公司选择性的情况下,通过一系列条件的设定也降低了公司的业务风险。在A股目前的智能化业务公司中,汉鼎股份独特性较强、区域复制已经被成功验证,未来成长可期。

　　在目前的同类上市公司中,汉鼎股份的区域复制较为成功,其依靠的是BP模式所聚集的核心资源。在这里不得不说就是最近一段时间市场所关注的同类公司的挂靠模式。挂靠之所以会发生,本质上是一种渠道模式,是另外一种对渠道的依赖。汉鼎依靠强大而分散的BP资源,并不需要挂靠,所以其支付的渠道费用比同类公司要低。体现在财务上就是其有着较高的净利润率。这是公司核心优势的最大体现。

　　坚定看好公司未来,长期持有,必有厚报

　　从公司上市伊始,我们就看好公司独特的资源优势和典型的开放式创新,公司也一步一步的沿着这条路径行走。这期间,市场对于公司的好评与质疑从未间断,尤其是在去年四季度业绩低于市场预期之后,批评之声不绝如缕。我们认为,去年四季度公司业绩出现了与预期的不一致,有宏观经济因素的影响,也与上市前后的业绩波动(不上IPO公司均存在这种情况)有关。但一个季度的业绩波动并不会改变真正的成长公司的成长趋势。进入到2013年,公司重回高增长路径。公司上半年新增订单量较大,我们预计全年新增订单在10亿左右,这对于2014年的高增长将起到稳定器的作用。

　　在市场与投资者预期的波动中,我们一直坚定的看好公司未来,在较早推荐的情况下,后期的每一个关键点,我们都认可公司的投资价值并进行了提示。目前,我们是市场中对于公司发布研究报告最多和跟踪得最为紧密的机构。公司股价近期创下历史新高,这也说明了公司的真正价值。对于公司的未来,我们坚定看好。对于投资者我们建议长期持有,必有厚报。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2012年未结算订单在6亿左右,上半年新增订单规模保持高增长,预计全年新增订单规模约在10亿左右。相比于公司2012年结算规模的4亿水平,储备订单将会保障公司未来的高增长。

　　不考虑新增超预期因素,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元、0.59元和0.80元,公司目前总体规模和市值偏小,增长弹性和空间均较大。上调6个月目标价至20元,维持“增持”评级。