新版基药目录大扩容 中药独家相关品种受益

　　新版基药目录大扩容中药独家品种最受益

　　新版《国家基本药物目录》(2012年版)日前发布，并将于5月1日正式施行。本版目录的亮点首先在于基药品种的大幅扩容，其次是对中药品种的倾斜力度。相比于2009年版基药目录，新版基药目录增加了101个中药品种，其中中药独家品种或者独家剂型超过40种。

　　不少分析人士认为，这将给相关上市公司带来利好，但也有一些人对此持保守态度。

　　“应该注意到一个问题，有些医药产品的价格并不适合基药市场，比如一些血制品、一些具有定价权的药品，目标受众只在较大的医院，不一定适合大众消费，所以对于企业有没有产品进基药目录，要一分为二地看。”一位不愿透露姓名的医药行业分析师对第一财经日报《财商》记者表示。

　　入选意味着放量

　　与2009年版基药目录相比，新版基药目录品种由原来的307种扩展至520种，扩容逾六成。在中成药方面，增加101个中药品种，扩容将近100%。

　　根据配套文件要求，新版国家基本药物目录公布后，各地基层医疗卫生机构要全部配备使用基本药物；二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%~50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应达到50%左右；三级医院基本药物销售额要达到25%~30%。

　　中信建投分析师张明芳认为，进入目录的品种意味着将迅速完成全国各级医疗市场的覆盖，扩大药物的使用地域范围。

　　“我们高度看好2012年版目录对整个医药行业和相关上市公司受益产品的深远影响，其利好程度远远好于2009年版，因为其实施程度和实施范围显著扩大。”张明芳表示。

　　上述不愿透露姓名的医药行业分析师认为，如果公司的销售重心是在基药目录入选的产品方面，则入选基药目录给公司带来的利好是明显的，因为放量空间巨大，公司也存在一个产能释放过程。

　　根据中信建投发布的调研数据，本次入选基药目录的独家中药品种企业中，基药品种占公司业绩比重较大的公司有康缘药业(600557.SH)、以岭药业(002603.SZ)、沃华医药(002107.SZ)、天士力(600535.SH)、众生药业(002317.SZ)、奇正藏药(002287.SZ)和复星医药(600196.SH)等。

　　康缘药业的桂枝茯苓丸(胶囊)、腰痹通胶囊和复方南星止痛膏2012年的销售业绩达到5.2亿元，占公司业绩比重的27%；以岭药业的连花清瘟胶囊(颗粒)和参松养心胶囊2012年收入有望达到7亿元以上，业绩占比或达42%；众生药业复方血栓通胶囊的业绩收入占比则在50%以上。

　　招商证券行业分析师在最近发布的研报中表示：“新增进入基本药物的品种在基层医疗卫生机构的放量需要过程，这里面涉及招标采购以及公司的销售推广。而二、三级医疗卫生机构明确配备使用政策以后，放量的速度应当更快，因为大部分公司在这个市场已经具有成熟的队伍。”

　　量、价或难兼得

　　从2009年的经验来看，当年公布基本药物目录后，发改委随后对进入目录的品种价格进行了调整。可以说，进入基药目录的药品虽然即将迎接放量的过程，也可能面临一定的降价风险。

　　上述行业分析师表示，由于化学药刚刚完成了一轮价格调整，而2009年版基本药物目录的品种也进行了一轮价格调整，因此，如果后续有价格调整的可能，需要重点关注的品种将是新增进入2012年版目录的中药品种。

　　从某种程度上说，对于中药品种，是否入选基药目录，其产生的影响或许没有西药平价品种那么明显，特别是对于具有定价权的独家或者非独家中药品种来说，是否入选基药目录对公司的影响并不大。

　　从二级市场表现上看，主打产品没有入选基药目录的片仔癀(600436.SH)、同仁堂(600085.SH)、东阿阿胶(000423.SZ)，股价一如既往地强势，而入选了基药目录的羚锐制药(600285.SH)股价表现却并没有市场所预期的那么好。

　　华泰证券分析师表示：“在量与价的博弈中，我们看好既能放量，议价能力又强的中药独家(或类独家)品种。”

　　锁定长线价值品种

　　在新版基药目录面市后，不少券商分析师发布了对利好公司的投资建议。

　　比如安信证券分析师认为，进入基本药物目录对具有独家品种的中药企业是利好。特别是天士力、以岭药业、中新药业(600329.SH)、康缘药业、众生药业等有占销售收入比重较大的独家品种进入基药的企业较为受益，如果企业能建立面向基层的自有销售队伍或代理商队伍，则增加了受益的可能性；同时基药制度的推进，对原先有优势品种在基药目录中的企业较为有利，如昆明制药(600422.SH)、中恒集团(600252.SH)。

　　但也有分析人士称，由于基药目录的招标和推行是一个长期的过程，且中药板块经过近几年的充分发展，单一事件驱动因素已经不足以构成投资者选择投资标的的判断依据。

　　上海新时代证券策略分析师付少琪对记者表示，相对2009年基药目录出来时候的情况，现在投资环境略有不同。从短期事件驱动的角度看，新版基药目录给中药板块带来的利好刺激已经兑现，这时候选股，大家的底牌已经亮出来，应该回到长期价值投资的角度，选择在消费升级、医保完善的背景下业绩仍旧具有增长力的公司。对于知名中药和独家医药品种，中长期的价值和投资逻辑都是存在的，也在政策的支持下加强，短线的波动不构成抛出的理由。（第一财经日报）