最新研报精选：10只潜力股越跌越买(6)

　　卧龙电气:三季报点评

　　公司发布 2013 年三季报：并表收入41.7 亿元，同比增长4.3%，归属上市股东净利润1.82 亿元，同比增长31.85%；其中国内上市公司报告期内及ATB 公司8-9 月扣非净利润0.83 亿元，同比增长102.4%。公司国内经营大幅反转，ATB 经营稳健复苏。我们看好公司的发展潜力，维持买入评级，上调目标价到9.37 元。

　　支撑评级的要点

　　国内上市公司经营反转。国内上市公司扣非业绩同比增长预计在70-80%左右，主要系高效工业电机与无刷直流业务逐步放量，公司开始摆脱中低端家电配套产业。此外，多元化板块的铁路与轨道交通变压器显着减亏。

　　ATB 稳健复苏。ATB 经营业绩稳步复苏，内部整合与优化后盈利水平有所上升，欧洲外市场拓展略见成效。ATB 与国内公司的制造协同已经开始，未来整体盈利能力将逐步提高。如ATB 欧洲外项目制电机市场取得实际进展，盈利能力有望显着改善。

　　多元化业务将恢复良性发展。公司多元化业务近几年拖累公司业绩，目前铁路、铅酸电池行业性不利因素已经消化完成；公司对事业部与子公司管理与考核体制有所改进，未来有望恢复良性发展。

　　经营指标将逐步同步。公司对盈利能力较低的部分进行了调控，影响了收入规模，因此目前收入与利润增长指标不同步，随着调整接近尾声，未来主要指标将逐步一致。

　　发展模式转变。公司在上市后的长时期内通过外延式并购发展了变压器等多元化业务；目前集团与公司逐步向内涵式发展转变，经营中心回归电机与控制主业；过去两年在客户、产品、管理体系方面进行了较大的改变，转型发展潜力较大。

　　评级面临的主要风险

　　ATB 在欧洲外市场开拓慢于预期。

　　估值

　　看好公司的转型潜质，维持买入评级，上调目标价为9.37 元。预计公司2013-2015 年摊薄后每股收益分别为0.34、0.47 和0.67 元，基于2014 年20 倍市盈率，维持买入评级，目标价由7.55 元上调到9.37 元。

　　(中银国际 刘波)