最新研报精选：5只券商评级调升个股一览(附股)

　　平高电气：特高压推进有望加快 买入评级

　　2013-11-26 类别：公司研究机构：群益证券 研究员：赖燊生

　　跟踪报告：特高压推进有望加快，维持“买入”建议近日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席中欧城市博览会开幕式，在国家电网公司展区听取了智慧电网发展情况介绍，并向来华出席博览会的欧盟委员会副主席卡拉斯一行称赞特高压电网发展对于解决我国资源大范围优化配置、促进大气环境治理的重要作用。

　　我们认为，从特高压示范工程(晋东南-南阳-荆门)到扩建工程的成功运行，到年初(1月18日)，“特高压交流输电关键技术、成套设备及工程应用＂荣获国家科学技术进步奖特等奖，再到近日常委层级对特高压技术的肯定，特高压交流审批加速信号越来越明显。

　　我们预计公司2013-2014年分别实现营收34.08亿元、55.02亿元，YOY 3.8%、61.4%，实现净利润3.73、6.74亿元，YOY 175.4%、80.7%，摊薄后EPS0.33、0.59元，当前股价对应2014年动态PE16X，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价12.0元(对应2014年动态PE20X)前三季度净利润同比增长超五倍，传统产品盈利超预期：1-3Q公司实现收入21.9亿元(YOY 10.8%)，净利润2.10亿元(YOY 567.0%)。公司业绩大幅增长，取决于两个方面。其一，常规产品盈利能力大幅回升，1-3Q公司综合毛利率25.1%，同比提升6.3个百分点；其二，公司主动管理成本措施，1-3Q综合费用率14.6%，同比下降2.7个百分点。

　　特高压全年交货约12亿元，同比增长两到三成：特高压方面，H1交货5个GIS间隔，3Q没有交货，与工程进度有关系。展望全年，前期中标(浙北-福州线路)的订单已经完成6~7个间隔的生产，预计4Q将交货6个，全年该业务有望实现收入约12亿元，同比增长两到三成。

　　特高压审批加快进度预期强烈，对短期业绩构成支撑：特高压线路核准方面，年内核准两条线的概率可能性很大，淮南-上海(北线)已经到能源局审批，另一条线将从(锡盟-南京，雅安-武汉，张北-长沙)中选定。考量交流安全与稳定性，未来的线路新增变电站概率很大，对GIS需求超预期的可能性也很高。从收入方面看，预计14年公司特高压收入将达到30亿左右的水准，较今年增长一点五倍，显著提升业绩。

　　集团海外开拓为公司带来新的增长点：11月5日，集团与波兰国家电网公司(PSE)签约，承建400k日多沃-凯尔兹科沃-斯武普斯克输电线路及400/110kV日多沃及凯尔兹科沃变电站项目，合同金额约RMB8.5亿元。

　　这是迄今平高集团在国际电力工程领域签订的最大的承包合同，集团海外市场的开拓为公司海外市场带来新增长点。

　　非公开增发打造智慧开关航母，进入中低压开关领域：公司目前正在实施非公开增发事宜，预计年底将完成。非公开增发，一方面是集团注入资产，为公司现有产品制造零配件，形成协同效应，预计贡献净利润约7000万元/年；另一方面，集团注资14亿元现金，用于开发天津智慧开关科技园，主要致力于打造中低压开关生产基地。中低压开关将充分受益配电网的建设，预计天津产业园明年能实现收入10亿元，贡献利润三至五千万，长期看，随着产能释放，将形成年收入70亿，年利润近6亿元的规模，公司将成为国内开关的旗舰航母。

　　盈利预测：我们预计公司2013-2014年分别实现净利润3.73、6.74亿元，YOY 175.4%、80.7%，摊薄后EPS0.33、0.59元，当前股价对应2014年动态PE16X，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价12.0元(对应2014年动态PE20X)