最新研报精选：10只潜力股越跌越买(2)

　　水晶光电：传统产品受行业影响，未来看新产品

　　由于 2013 数码相机行业影响，日元贬值和蓝玻璃良率处在爬升期，影响公司业绩。随着蓝玻璃良率稳定，毛利率有望回升，未来谷歌眼镜等新产品将给公司带来机会。我们预计 2013-2014 年收入为 6.52 亿和 10.1 亿；净利润1.3 亿和 2.03 亿；EPS 为 0.35 元和 0.54 元，对应 PE 为 53.5 倍和 34.2 倍，维持“推荐”评级。

　　收入小幅增长，利润小幅下降： 公司公布 2013 年三季报，前三季度收入 4.60亿元，同比增长 9.92%；归属于上市公司股东的净利润 0.93 亿元，同比降低 9.4%；每股收益 0.25 元，其中第三季度单季度实现每股收益 0.10 元，基本符合我们预期。

　　预计今年业绩下降： 公司预期 2013 年净利润 1.04 亿-1.48 亿，同比去年变化为-30%-0%。2013 年利润小幅下降主要原因是前三季度的平均毛利率为 37.41%，而 2012 年同期的销售毛利率为 42.18%，平均下降 5 个百分点，三季度单季毛利率为 38.16%。这主要是由于蓝玻璃良率还处在爬坡期，影响出货量及毛利率。另外，由于日元贬值，影响公司出口日本的产品的报价，也影响毛利率。

　　数码相机行业萎缩： 根据日本成像制造商公布的数据，今年以来相机市场出现大幅萎缩，包括佳能、尼康、索尼、奥林巴斯等在内的日本所有相机厂商的总出货量为 2970 万台，同比下降了 43%之多。由于在数码相机领域，日本品牌把持绝大部分市场份额，因而这一数据具备世界性的重要意义。由于数码相机行业的萎缩，也影响公司主要产品的业绩。

　　蓝玻璃良率有望稳定，新产品具潜力： 公司的智能手机用的蓝玻璃及组立件产品，初期良率较低，在一定程度上影响着公司的毛利率，但随着公司研发投入的不断加大，蓝玻璃的良率将逐步稳定。另外公司的在 LCOS 技术上不断研发，而谷歌收购立景光电表面 LCOS 技术的肯定，未来公司有望受益于谷歌眼镜的发展。而 Leap Motion 等技术和产品的发展也有机会为公司带来新的市场。

　　盈利预测与估值：我们预计 2013-2014 年收入为 6.52 亿和 10.1 亿；净利润 1.3 亿和 2.03 亿；EPS 为 0.35 元和 0.54 元，对应 PE 为 53.5 倍和 34.2倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：良率难以提升；谷歌眼镜推迟发布等需求不振。

　　(长城证券 袁琤，王霆 )