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　　乐普医疗:支架价格企稳,新产品研发进展顺利

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：中金公司 分析师：邹朋,强静,陈海刚 撰写日期：2013-10-28

　　要点

　　乐普医疗前三季度实现收入9.50亿元,同比增长26.43%;净利润2.75亿元,同比下滑15.51%;EPS0.34元,小幅低于我们的预期。

　　其中三季度单季度收入增长40.77%;净利润同比下滑1.29%。

　　我们就三季报与公司进行了沟通:三季度业绩略低于预期的主要原因是因为近期行业政策趋紧,公司短期销售受到一定影响。

　　总体而言,目前心脏支架招标价格基本稳定,随着高定价的无载体支架NANO占比提升,公司支架出厂价基本稳定。随着各地区新农合逐步覆盖PCI手术,基层市场的放量趋势明确,公司支架业务有望逐步复苏,实现正增长。

　　公司储备产品研发进展顺利,双腔心脏起搏器和肾动脉交感神经射频消融导管有望于2014年底获批,完全可降解支架也有望于2014年进入临床。新产品的研发进展有望提升公司估值中枢。

　　新帅克氯吡格雷销售情况良好,2014年将成为公司重要的利润贡献点。

　　建议

　　预计乐普医疗2013/14EPS分别为0.49/0.60元,目前估值具备较强安全边际,在明年业绩触底反弹,新产品研发顺利的背景下,公司基本面向上趋势已经确立,维持“推荐”评级。