券商评级：调整空间有限 23股将成反弹领头羊(9)

　　前三季度公司本部实现营业收入23.08亿元,同比下降16.31%,实现净利润7303万元,同比下降56.16;其中第三季度本部收入和净利润同比下降幅度分别为2.24%和38.46%,降幅较前两个季度已明显收窄。第三季度母公司毛利率为24.66%,高于半年报水平3.33个百分点。公司本部业务主要为交直流电机和备品备件等,今年前三季度受下游火电、冶金等行业需求不景气影响,产品价格下滑,导致收入同比下降。由于成本下降毛利率回升2个百分点,同时费用率提升3个百分点,整体上盈利能力稳定。本部净利润同比下降幅度较大,主要受计提减值和去年非经常性损益影响。从环比趋势来看本部收入和盈利能力已有所好转,四季度有望进一步稳中向好。

　　受益风电行业复苏和集中度提升,明年风机具备高弹性

　　今年风电行业整体复苏趋势明显,风机招标价格有所回升,行业集中度也有显著提升。公司风机业务受益于行业复苏,预计今年出货量将有明显增长,毛利率也显著回升。近期有关风电扶持政策有望陆续出台,在风电行业相关政策落地、行业整合完成之后,预计明年风机市场将有更强势的回暖。公司市场份额提升趋势明显,盈利改善空间大,明年风机业务有较高的增长弹性。

　　盈利预测与估值

　　我们保守估计2013年至2015年EPS分别为0.08、0.33、0.45元,对应PE分别为77.54、18.58、13.71倍。考虑到公司技术实力和明年业绩高弹性,给予“买入”评级。 ※ 风险提示:经济下行导致下游需求下降风险、风电业务扭亏不利风险