券商评级：调整空间有限 23股将成反弹领头羊(5)
www.yingfu001.com 2013-11-01 14:30 赢富财经网我要评论
国际线布局基本完毕,开始转型,但仍面临挑战。国际线发展重点已由增加频次向增加衔接转型,客座率与兄弟公司的差距也不断缩小。但广州枢纽的长航线需面对全球化运营公司的竞争,如阿联酋航、国泰航、新航和澳航,短航线需应对东南亚低成本公司的冲击,我们预计中、短期内,国际线业绩改善仍需等待。
两大基地所在机场饱和,新增航线难维持高收益。公司两大运营基地,北京和广州机场均饱和,北京第二机场预计2018年投产,广州机场第二航站楼预计2016年投产,公司未来新增航线收益堪忧。
盈利预测调整
考虑行业票价下跌幅度较大,我们分别下调公司2013年和2014年归属母公司净利润12.7%和1.2%至21.75亿和26.05亿。
估值与建议
公司2013年和2014年的市净率分别是0.8x和0.8x,虽然估值位于历史低位,但考虑全年业绩同比下滑、国际航线仍将拖累业绩,未来新增航线单位收益存在下滑的风险,维持“中性”评级。
风险:经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值。
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