券商评级：调整空间有限 23股将成反弹领头羊(6)

　　中国南车:政策支持明确,铁路发展再上轨道

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：吴慧敏,史成波 日期：2013-11-01

　　要点

　　我们在10月29日、30日分别调研了中国南车青岛四方机车、南车株洲电力机车及株洲研究所,结合我们研究,判断如下:机车需求预测:“十二五”期间国内机车需求增量在6,865台,年均新增需求1,373台,目前地方铁路机车缺口约930台,中国南车在电力机车及内燃机车市场占有率较高;

　　动车组需求预测:预计2013-15年开行动车组铁路线路合计1.2万公里,期间铁总购置动车组有望达1,200标列,2013年铁总招标473标列,预计2014/15年分别招标采购347和380标列;动车组检修市场:预计2013/2014/2015年动车组高级检修数量分别为351/506/626标列,同比分别增长34%,44%和24%;海外市场空间广阔:当前全球市场每年机车及车辆新造业务金额合计546.6亿欧元,服务市场约为535.3亿欧元,公司在海外进行了多项业务布局;

　　中国南车全年动车组、机车交付计划:第一次招标的动车组大部分今年完成交付。机车交付要看铁总资金、路局验收速度等情况,株机8-9月全部满产,4Q13目前为止一直在加班。

　　建议

　　当前股价下,中国南车A股对应2013/14年市盈率分别为15.3倍和13.6倍,H股对应2013/14年市盈率分别为16.0倍和14.1倍,动态估值合理。我们仍看好铁路装备“政策推动”+“订单预期”下的股价表现,维持“审慎推荐”及港股目标价7港币。