天然气产业链迎发展契机 十股可战略布局(6)

　　　　久立特材:业绩增长点较为明确

　　久立特材 002318

　　研究机构：安信证券 分析师：任志强 撰写日期：2013-08-22

　　公司今年的业绩增长点已较为明确:(1)镍基油井管,上半年实现净利润2726万元,即超过去年全年,下半年仍然景气持续;(2)LNG管,公司规划LNG管今年的产量达到3500吨,下半年开始贡献业绩增量;(3)焊管毛利率的提升,上半年焊管毛利率达到26%的峰值,下半年有望维持这一平台(产品结构的调整主要体现在大口径超长厚壁管和LNG管)。

　　我们预期明年仍有望实现40%左右的增长,我们将8000万利润增量的来源大致划分为:(1)LNG管贡献约2500万的利润增量;(2)核电管贡献约2000万的利润增量;(3)镍基油井管贡献约1000万的利润增量;(4)特殊钢与钛合金复合管贡献约1500万的利润增量;(5)新产品(如国际热核聚变项目用PF/TF导体铠甲等)贡献约1000万元的利润增量。

　　我们认为未来的主要增长点是(1)公司LNG输送管即将于9月投产,竞争对手主要是德国公司,由于目前LNG接收站建设速度明显加快,且公司LNG管技术实力强劲,我们预测公司在LNG管领域订单量的突破有望超预期,预测完全达产后贡献的净利润有望达到1.2亿元;(2)我们认为山东石岛湾核电站启动在即,由于CAP1400机组是国产化机组,倾向于采购国产化设备,而国内仅有宝钢和久立特材通过了690管的认证,公司有可能实现690管的突破。

　　投资建议:考虑到下游景气度的提升、且公司可能实现LNG管和核电管的超预期突破,我们预计2013年-2015年EPS分别为0.7、0.97、1.15元,对应PE分别为31、23、19倍;维持增持-A的投资评级,目标价为22.75元。

　　风险提示:新产品市场开拓低于预期、小非减持风险

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