创业板发飙创历史新高 掘金20股顺势而为(7)

　　我国生物质燃料原料十分充足。随着政府对生物质燃料补贴落实,国内涌现多个BMF加工厂,行业市场化程度快速提升。公司果断做出决策,逐步退出上游行业,直接外购BMF。目前与公司合作的BMF供应商超过30家,供应能力超过6万吨/月,远超过公司约3万吨/月的实际需求。近两年BMF燃料价格基本稳定,当前公司采购BMF的到厂成本约950元/吨。随着公司业务规模增加,BMF采购需求将同步增加,成本可能出现小幅提升,但原材料不会成为公司业务规模扩张的制约因素。

　　项目规模稳步增长,业绩将同步提升

　　公司坚持实施“精品项目”与“大型化”战略。当前公司正在对部分小型项目进行剥离,预计最终剥离的项目累计年保底BMF用量为3-5万吨。公司新签项目主要在明年下半年投入运行,将带来公司业务规模的同步提升。按照公司项目的建设进度推算,预计公司2013-15年EPS分别为0.38、0.55和0.80元,对应当前股价市盈率分别为48、33和23倍。公司市场开拓取得成效,未来两年业绩复合增速有望超过40%。给予公司“推荐”评级,目标价格24元。

　　风险提示1、天然气价格走低,生物质燃料丧失成本优势;2、经营规模上升带来原材料成本提高;

　　3、项目建设进度不理想。