放量长阳拉开反攻序幕 推荐20股或强于大盘

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2013-07-11

　　业绩符合预期,高增长主要来自于LNG 车用瓶与加气站产品的爆发:公司业绩符合我们预期,高增长主要来自于今年3月份开始的LNG 车用瓶与加气站产品的爆发。目前LNG 车用瓶单月排产在5500-6000个,加气站单月出货量30个左右,全部呈现供不应求状态。下半年我们预计其LNG 车用瓶产能将从目前的年化6万个提高到年化8万个,加气站产能也将有所增加。

　　天然气价改对LNG 终端售价影响不大,LNG 应用领域持续爆发无忧:LNG 车用终端售价已经是下游应用中最高的,平均在4块钱以上,即使考虑将此次提价的0.4元完全转嫁,其相对于柴油的等热值比较也只会从目前的全国平均约0.6提高到0.66左右,仍然具有经济性。而且从我们调研了解情况来看,由于LNG 车用价格已经属于市场化决定的一个合理价格,综合考虑了经济性与推广动力等因素,因此我们认为LNG 终端价格继续大幅度提高的概率不大。陆上LNG 成本上升的部分将由液化工厂、城市燃气分销商以及暴利的加气站等环节共同消化。

　　对于公司应逐步开始关注“油改气”等项目的推进情况:我们认为公司今明两年业绩的高速增长靠LNG 领域的如车用瓶、加气站、速必达、小型液化装置等产品已经比较确定。但是更长期的发展,需要关注在今年6月份开始正式推广的存量汽车“油改气”项目(即发动机再制造)的推进情况,对此我们也会保持一个密切的跟踪。

　　投资建议我们维持之前盈利预测,预测公司2013-2014年EPS 分别为1.83和3.00元,同比分别增长115%和63%,维持“买入”评级。我们坚定看好富瑞特装的长期投资价值,继续作为天然气产业链核心推荐标的,短期估值偏高不改3-5年内受益于LNG 装备行业成长周期高成长的趋势。