创业板发飙创历史新高 掘金20股顺势而为(9)

　　　　烽火通讯:业务稳扎稳打,成长稳固可期

　　烽火通信 600498

　　研究机构：天风证券 分析师：郭敏 撰写日期：2013-09-05

　　事件:

　　公司8月26日发布2013半年报,2013年上半年的营业收入为43.34亿元,同比增长17.17%;归属上市公司股东净利润3.03亿元,同比增长5.34%,每股收益0.54元。其中第二季度营收26.61亿元,同比增长17.20%,归属上市公司股东净利润1.99亿元,同比增长0.99%,每股收益0.21元。

　　点评:

　　中报业绩低于预期。2013上半年公司业绩表现略低于预期,主要原因是受运营商资本开支速度不达预期和政府补贴减少的影响。上半年公司综合毛利率为24.33%,同比上升0.74个百分点虽然同期通信系统设备毛利率同比下降1.56个百分点,但光纤及线缆和数据网络产品毛利率分别提高了1.54和8.52个百分点。上半年公司期间费用率达到19.3%,同比下降0.22个百分点,其中销售费用同比上升23.32%,管理费用同比上升25.1%,主要是由于公司增大研发和对市场的投入造成的。而财务费用同比减少5707万元,财务费用率同比下降1.4百分点,达到-0.8%,主要是因为加强资金管理增收和汇兑收益增加。公司二季度存货周转天数219.65天,较一季度的308.96天有所下降。

　　行业维持高度景气,公司下半年发展可期。通信行业受到4G建设和宽带中国两大国家重点建设项目的带动,行业将维持高度景气。在4G建设中,大规模的LTE基站建设确立,对回传设备的要求必然提升公司PTN设备的业绩.同时4G的传输带宽以及网络商用后的数据流量明显将对现有的城域网和骨干网形成压力,进行升级改造势在必行,这一点在中国移动年初的招标就已经能看出端倪.而在宽带中国策略带动下,公司核心业务的光通信设备的相关订单将在13年下半年开始落地.鉴于在当前行业处于景气上升周期,公司下半年将受益良多。

　　积极开拓海外市场,提供业绩增长空间。烽火通信独家中标的马来西亚HSBB第三期光网项目既该国首个100G光网络已完成首阶段网络部署的验收.报告期内公司国外营业收入继续维持大幅增长,同比增长54.57%,表明公司的光网络产品海外,特别是100G产品的批量应用,已经具备国际竞争力.积极开拓的海外市场为公司提供了长期增长的空间,公司业绩突破值得期待。