券商评级：重磅大戏即将上演 23股迎来捡钱机会(3)

　　百视通:加强互联网属性,网台联动值得期待

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈志坚 日期：2013-08-15

　　事件描述

　　百视通发布2013年中报,实现营业收入11.26亿元,归属母公司股东净利润3.21亿元,同比分别增长22.84%、25.13%;EPS0.2882元,同比增长25.09%。

　　公司同时发布公告,拟以3.07亿元增资风行网,使得公司在风行网的股权占比从35%上升到54.0425%,风行网成为公司的绝对控股子公司。

　　事件评论

　　Q2营收、利润增速趋缓。经过推算Q2营业收入增速为13.42%,归属上市公司股东净利润同比增长20.88%;相比Q1的38.35%和30.58%有所下滑。我们判断Q2增速趋缓的主要原因在于:第一与CNTV的合资公司正式落地后,IPTV/OTT业务架构和方向有一个调整期;第二公司其它业务重心有所调整,舞美演艺策划制作、互联网带宽资源租赁业务下滑较多。

　　费用上升拖累业绩。上半年销售费用和管理费用同比分别增长46.48%和37.75%,其中Q2同比增长分别达到74.4%和102.36%,对利润的拖累较明显。IPTV业务正在拓展到更多的区域,OTT业务处于大力开发阶段,短期之内费用消耗较大。

　　控股风行网增强公司互联网属性,网台联动值得期待。增资风行网后公司将取得绝对控制权,必然会在网台联动上有更多的构想和动作。之前尽管公司为风行网第一大股东,但风行网基本处于独立运作状态,此次实现控股后百视通及大股东SMG旗下的诸多内容资源(尤其是地面频道内容资源)有望通过在风行网上线打破地域和收看时间的限制,放大内容价值实现协同效应,这样一方面有助于扭转风行网的亏损局面,也推动公司在多屏上的业务融合,尽管短期不一定对业绩形成明显提振,但长期前景值得期待。