市场氛围渐显谨慎 20只股可逢低再介入(股)(7)

　　TCL集团 000100

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2013-08-08

　　彩电内销下滑收窄,出口延续较好表现:在节能补贴政策退出影响下,7月份公司LCD 电视内销仍有下滑,不过下滑幅度环比已有所收窄,而在出口表现较好带动下当月整体销量实现正增长,且从产品结构来看智能化已超越3D 逐步成为行业主流;考虑到目前国内农村市场CRT 电视更新换代空间较大,我们持续看好以农村市场推动的液晶电视内生性需求的释放,而公司则依靠完善的渠道布局及亲民的价格,必然会从中大幅受益。

　　通讯业务表现抢眼,白电销量稳健增长:通讯业务方面,随着智能手机出货量持续超过100万台左右的盈亏平衡点,二季度公司通讯业务已实现扭亏,而随着7月份公司智能手机出货量的持续攀升,预计通讯业务全年业绩实现盈利或属必然;同时从白电披露数据来看,公司空冰洗销量维持稳健增长,且在原材料价格下滑及产品结构改善推动下盈利能力也有提升空间,而随着合肥基地产能的逐步释放,公司白电稳健增长趋势或将延续。

　　华星光电接近满产,盈利能力勿需担忧:虽然目前处于面板行业淡季且终端需求偏弱,但华星玻璃基板投放量仍达11.80万片,产能利用率为98%,基本接近满产,而此前仅在行业供给紧张时华星基板投放量才超过本月水平达到12.02万片;此外,尽管近期面板价格环比仍有下滑,但公司产品结构改善明显,其中46、55英寸等大尺寸占比已提升至30%左右,且在上游基板等原材料价格也有明显下滑的背景下,华星盈利能力勿需担忧。

　　估值优势明显,维持“推荐”评级:目前公司看点仍在于面板,虽然前期整机厂商备货谨慎、面板供需双方博弈导致价格环比持续回落,但随着厂商备货旺季到来,近期面板价格有望企稳回升;且从长期看,尽管14年全球产能有所增长,但考虑到爬坡期、大尺寸趋势等因素,预计行业仍将维持较好景气度;同时考虑到通讯业务全年有望盈利、多媒体及白电业务稳健增长,我们预计公司13、14年EPS 分别为0.28、0.42元,对应目前股价PE 分别仅为7.81及5.30倍,估值优势明显,维持“推荐”评级。