市场氛围渐显谨慎 20只股可逢低再介入(股)(6)

　　冠城大通 600067

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶 撰写日期：2013-08-08

　　融资方式选择可转债:公司今日公告发行可转债的发行预案,预计发行总额不超过人民币18亿元,票面利率不超过每年4.0%,6个月后可转股,转股价约为8.55元。公司目前总股本为11.9亿,若全部可转债转股,则总股本将达到14亿。本次发行可转债用于南京万盛世纪新城(冠城大通蓝郡)的开发建设。此次债券融资成本显著拉低了公司全年的融资成本,为公司发展注入了新的活力。种种措施显示出大股东及管理层对于公司未来发展的信心,和提高运营及执行效率的决心。

　　业绩稳定,货值充足:公司13年上半年预计实现每股收益0.98元,同比增长约171.46%。其中,12年年底公司转让的深圳冠洋100%股权所获得的投资收益在今年一季度进入结算,贡献了较多业绩。公司在今年中期结算的项目大多在12年销售,12年公司综合销售均价接近24000元/平米,为公司的历史高点,且其成本相对较低并且较为稳定。我们认为公司2013年的结算均价将同比上升,结算成本则会相对平稳,预计全年的结算毛利率将继续上升至约50%的水平。公司12年实现合同销售额34.18亿元,今年,我们预计公司依旧将维持销售高速增长,全年总货值近100亿,保守预计销售规模在50亿左右,增长达到70%。13年公司计划全年开复工面积达到110万平方米,这将保障公司的可持续发展。

　　盈利预测与投资评级:根据我们的预判,公司整体改善意愿强烈,本次可转债融资,使公司未来发展态势更加清晰;加之短期业绩释放明显,使公司将获得进一步市场的认可;从成长性来看,随着北京项目储备的推进,公司成长可期。我们预计13-14年EPS分别为1.19、1.33元,考虑到公司业绩增长,维持目标价10元,维持“买入”评级。