市场氛围渐显谨慎 20只股可逢低再介入(股)(4)

　　普邦园林 002663

　　研究机构：安信证券 分析师：李孔逸 撰写日期：2013-08-08

　　事件:公司公告了股票期权激励计划(草案),计划拟授予的股票期权数量为1400万份,其中,预留股票期权为133万份。股票来源为向激励对象定向发行的方式获取,行权价格14.68元/股。

　　点评:

　　行权条件相对较高。本次股票期权激励计划有效期为自股票期权授权日起五年,首次授予的股票期权自本激励计划首次授权日起满12个月后,激励对象在可行权日内按20%、30%、30%、20%的行权比例分四期行权。主要行权条件:以2012年为基数,2013-2016年的净利润增速分别不低于27%、65%、120%、200%,加权平均净资产收益率分别不低于14.5%、14.5%、15%、15%。行权价格14.68元/股相对于现价有6%左右的溢价。通过该股票期权激励计划,公司股东和激励对象利益更为一致,也为公司长远发展新增一制度保障。

　　激励对象覆盖主要业务骨干。首次授予期权的激励对象为公司中高层管理和技术人员共计196人,占公司截至2013年6月30日在册员工总人数1,573人的12.46%,覆盖面相当广。该计划实施后将增强公司业务骨干对实现公司持续快速发展的责任感和使命感,同时也为保留和引进优秀的管理人才和业务骨干提供了一个良好的激励平台,有利于公司的持续快速发展。

　　投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为35.8%、37.2%、31%,净利润增速分别为34%、41%、31.8%,未来几年业绩有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元,相当于2013年30倍的动态市盈率。

　　风险提示:房地产市场持续调整风险,应收账款坏账风险。