券商评级：反击态势正式确立 26股迎来捡钱机会(8)

　　智飞生物:中期业绩符合预期,新产品及对外合作渐显成效

　　智飞生物 300122 医药生物

　　研究机构：中投证券 分析师：江琦,周锐 撰写日期：2013-08-01

　　公司发布中报实现收入4.25亿,同比增长29.75%;净利1.02亿,下降-5.8%;扣除非经常性损益后净利1亿,同比增长30%;EPS0.26元。业绩符合预期,新产品和对外合作渐渐显出成效,业绩逐步兑现过程中,值得关注。

　　投资要点

　　收入及扣非后净利润实现快速增长,盈利逐步兑现。公司中报,实现收入4.25亿,同比增29.8%;营业利润1.19亿,同比增28.3%;净利润1.02亿,下降5.8%;扣非后净利润1亿,同比增长30%。去年政府补助3472万,今年同期100万,影响净利润,扣非后增长较快。自主HIB如期上市、代理23价肺炎逐步上量是今年业绩持续增长的主要动力。分产品来看,自产二类苗收入1.18亿,增长87.71%:自产hib12年底顺利上市,毛利率超过90%,是今年业绩增长的主动力,自产二类疫苗为Hib和ACYW135四价流脑苗,我们估计四价流脑较平稳,增长主要来自自产Hib。

　　代理产品收入2.49亿,同比增长5.91%:兰州所Hib没有续签合同,我们判断还有少许存货在销售,上半年大部分贡献为23价肺炎疫苗,整体增长较慢为Hib代理品种的下滑,后续随着消化完成,代理品种整体会重回增长。

　　研发投入加大,新产品梯队丰富;对外合作渐显成效,HPV疫苗、AC-Hib疫苗、微卡的结核病预防适应症有望造就未来的三大大品种。报告期内研发支出1946万,同比增61.73%;研发费用1703万,同比增75%,研发投入加大,也显示出成效,即将获批及申请临床品种均有所增加,梯队丰富。自产的AC-Hib疫苗、代理的HPV疫苗、微卡增加结核病预防适应症有望造就未来的三个10亿的大品种。