联化科技:毛利率提升,业绩增长可期
联化科技 002250 基础化工业
研究机构:世纪证券 分析师:顾静 撰写日期:2013-08-01
业绩增长符合市场预期。2013年1-6月,公司实现主营业务收入1,453.76百万元,同比下降1.90%,实现归属于母公司股东的净利润193.97百万元,同比增长18.97%,每股收益为0.37元,同时预告1-9月净利润增速为10%-30%。
主营业务向好,毛利率提升。上半年,公司综合毛利率为32.30%,同比提升约4个百分点。公司收入下降主要受累于外贸业务,同期下降36.89%,毛利率为2.28%;而主要产品销售保持稳定增长,工业业务收入116,737.79万元,比上年同期增加13.54%,毛利率为39.67%,其中占比约86%的农药中间体收入增速近22%,毛利率为42.27%,同比略增加,医药中间体与去年同期大体持平。
项目将陆续投产,业绩增长可期。公司台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”项目正在建设中, 4月底已达到可使用状态,预计2013年末项目可建成;另公司公告已加快永恒化工新厂区、盐城联化、天予化工及郡泰医药等生产基地的建设,预计将有助于明年业绩增长。
盈利预测及投资评级。根据我们的预测, 2013-2015年公司每股收益分别为0.85/1.09/1.39元,对应7月30日收盘价的市盈率分别为26.87/ 20.93/16.45倍,公司是国内精细化工中间体龙头,竞争优势显著,业绩优良,维持公司“增持”评级,建议长期关注。
风险提示。项目实施进度低于预期;新产品适应市场变化的风险。