3日实力券商力推六大行业(6)

　　房地产开发:业绩锁定性高，增长仍是主基调

　　类别：行业研究 机构：新华证券有限责任公司

　　已预告业绩公司近七成实现增长

　　截止6月30日，地产板块25家公司公布了业绩预告或业绩快报，近七成增长，其中:①增幅超过500%以上的3家，包括世荣兆业、滨江集团和南国臵业；②增幅在100%-500%的4家，包括深物业A、宜华地产、粤宏远A、嘉凯城③增幅在0%-100%有9家，包括荣盛发展、世联地产、广宇集团、冠城大通、电子城、云南旅游等。我们重点覆盖的39家房地产上市公司中期业绩增长亦是主基调。

　　板块业绩锁定性创历史新高，增长有保障

　　一季度期末房地产板块预收账款总额达5711亿元，与2012年年末相比增长16.07%，龙头公司预收款总额达3431亿元，同比增长16.45%。房地产板块预收款总额是12年全板块结算收入的0.97倍，而龙头公司达1.27倍，处在历史相对高位，此外，在市场一致预期2013年收入增长25%的情况下，目前重点公司预收款已锁定13年业绩的90%，未来行业实现稳定增长有保障。

　　良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长，龙头表现更优

　　尽管政策重压，但过去三年全行业销售仍持续增长，龙头公司销售表现更优，行业集中度持续提升。预售制导致项目结算滞后，12、13年业绩受益于过去三年销售持续增长，且13年1-5月销售额累计增速已达53%，在假设6-12月各月全国商品房成交面积同比去年同期0增长，单月成交均价同比去年同期0增长的情况下，全年全国商品房销售金额同比增速仍能达到12%，未来增长有保障。

　　行业负债水平整体稳定，短期暴露偿债危机概率小

　　房地产板块上市公司扣除预收款的资产负债率水平整体表现稳定，上半年销售同比大增又带来一定的销售回款，因此目前板块货币资金整体充裕，货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率超过1，龙头公司表现更优。近期市场流动性偏紧，我们认为房地产板块短期暴露偿债危机概率小。

　　地产股目前位臵安全，反弹还有空间

　　上述分析表明，板块中期业绩增长仍是主基调。短期板块有望迎接"SHIBOR风波"退潮的估值修复，若有新的催化剂浮出水面，地产股的反弹还可再看高一线!无论如何，目前这个位臵的地产股还是比较安全的，反弹的空间还有，推荐保招万金、荣盛、幸福、华业、中天等。