3日实力券商力推六大行业

　　电影行业专题报告:内容为王，渠道致胜

　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司

　　产业化运作带动电影华丽转身。上世纪90 年代中国的电影产业处于连年滑坡的状态，其负面效应延续到2001 年，这一年，全国故事片产量为88 部，与电影产量减少相伴而生的是电影观影人次不断减少，国营的电影制片厂度日如年。自此长期被认为是文化产业排头兵的电影事业遭遇了艰难的发展窘境。伴随着02 年开始的电影产业化转型，国产电影的数量从2005 年的250 部左右上升到2012 年的近800 部，年均复合增速接近20%，由于影院等播放硬件的扩容，上映的影片数量也从2005 年的40 部左右到达了2012 年底的超过200 部。截止2012 年底，国内票房总收入达到历史最高点170 亿元，可以说产业化运作使得中国电影迎来春天。

　　软硬件升级策动产业蓬勃发展。随着电影产业化运作的展开，以及人均收入提升后的消费升级需求，电影市场的软硬件也实现了升级换代，硬件一方面表现在影院数量尤其是多厅影院数量激增，且呈现出在一线城市布局完成后的渠道下沉迹象，青海、河北、安徽、江西、宁夏等欠发达地区的票发增长势头相当迅猛，在巩固一线城市票房的基础上，争夺并培育二三线消费潜力较大的区域成为未来中国电影市场的新的盈利增长点。二方面表现在新的营销渠道的形成，包括互联网，移动终端的普及，使得口碑效应变成可能，人们能在更大的范围内实现交互应答。软件则体现在新文化群体带来的文化热潮的兴起，其中包括题材、制作团队以及受众群体的新老交替等。

　　重点公司推荐: 光线传媒(300251)--新生代导演助力大荧幕转型。2012 年随着"泰囧"的爆发，光线传媒的收入结构发生了较大的变化， 其中影视剧投资发行收入占比超过60%，而栏目制作与广告收入占比则下降到32%左右，体现出公司在从小银幕向大银幕转向的过程中取得了令人惊讶的成绩。我们预计光线传媒2013-2014 年EPS 为0.78 元，0.96 元， 对应的 PE 为42 倍，34 倍，给予"强烈推荐"评级。

　　华谊兄弟(300027)--制作起家走向多元衍生经营。华谊兄弟作为国内老牌的商业片制作团队，有着较为明显的先天优势，公司未来的战略布局意图比较明显，就是走大电影产业道路，强化上下游的掌控力和品牌延展力，我们预计公司2013-2014 年EPS 为0.71 元，0，90 元，对应的PE 为40 倍，32 倍，给予"强烈推荐"评级。