3日实力券商力推六大行业(5)

　　食品饮料行业2013年下半年投资策略:大众品龙头公司依旧是关注热点

　　类别：行业研究 机构：世纪证券有限责任公司

　　大众消费品市场表现明显好于白酒和葡萄酒公司。截至6月25日，食品饮料行业13年下跌16.0%，沪深300指数下跌17.6%。可选消费品和大众消费品市场表现分化明显。涨幅前20名公司为乳品、肉制品、调味品等大众消费类公司，前十名公司涨幅均超过30%，跌幅前20名的公司为白酒、葡萄酒类公司。食品饮料行业静态PE估值(TTM)为16.68倍，仅为2年前最高点的40%左右。静态PE估值相对溢价下降到1.85倍，为近两年的较低水平。

　　白酒板块:市场表现可望呈现弱反弹。下半年白酒市场进入消费旺季，但由于供大于求和优胜劣汰的调整仍未完成，反弹力度较弱。贵州茅台因品牌力和消费粘性强，开始由原来的商务消费转向大众消费，4月份销量和一批价均实现了见底回升。而其他酒类公司仍未能走出逆境。

　　大众消费品板块:继续关注子行业龙头公司。从基本面看，随着城镇化进程，及国民收入翻倍计划带来的消费升级给大众消费品提供了广阔的成长空间；从资金层面看，随着原配置白酒板块资金的持续流入，大众品公司的估值将得以维持并继续提升。关注需求增长和行业竞争格局稳定、集中度进一步提高的子行业龙头公司，双汇发展、古越龙山、贝因美、腾新食品、中炬高新。

　　维持行业"中性"的投资评级。由于白酒类公司消费进入旺季、且前期下跌及较低的估值对不利因素已有所反映，预计下半年可望呈现弱反弹，但市场预期不易过高。关注销量触底回升、估值合理的贵州茅台。大众品龙头公司尽管在上半年股价已具有可观的涨幅，但其长期受益于城镇化进程，及国民收入翻倍计划带来的消费升级和行业的整合，目前估值合理。关注需求增长和行业竞争格局稳定、集中度进一步提高的子行业龙头公司，双汇发展、古越龙山、贝因美、腾新食品、中炬高新。

　　风险提示:经济持续低迷，行业回暖速度低于预期；三公消费限制等进一步升级风险。