反弹即将爆发 精选二十股可逢低介入(9)

　　华帝股份公司投资价值分析:城镇化带来燃气消费快速增长,估值水平有提升空间

　　华帝股份 002035

　　研究机构：国都证券 分析师：杨志刚 撰写日期：2013-06-14

　　1 、“十二五”期间,借助城镇化推动,以天然气为主的居民燃气使用量将出现确定的可观增长。住建部《全国城镇燃气发展“十二五”规划》提出,到“十二五”末,城镇燃气供气总量约1782 亿立方米,较“十一五”期末增加113%。“十二五”期间,我国计划新建城镇燃气管道约25 万公里,到“十二五”末,城镇燃气管道总长度达到60 万公里。

　　2、以天然气为主的燃气消费快速增长,必将带动油烟机、燃气灶和燃气热水器消费的增长和行业集中度提高。我们认为,厨卫电器消费主要有两种形式:中低端烟机灶具向中高端烟机灶具的更新换代,以及中低端燃气灶具的初次消费。以天然气为主的民用燃气消耗量快速增长,明显拉动厨卫电器初次购买和低端升级需求,这两种需求比中端向高端的升级需求更为刚性,受房地产的影响更小,华帝股份明显受益。

　　3、百得厨卫注入公司,带来诸多看点。百得注入后,品牌结构得到改善:定位高端的ARG 旗下LACORNUE、AGA 与RANGEMASTER 三大顶级品牌、定位中端的“华帝”及定位低端的“百得”,形成高中低品牌全覆盖的“金字塔”结构,市场份额有望提升。百得产能还有较大利用空间,2012 年华帝约40%的收入(10 亿左右)通过OEM 实现, 其中仅30%-40%由百得代工,未来华帝OEM 订单向百得转移的空间不小,形成明显的协同效应。百得注入也将提升华帝的出口数量和份额。