中国化学近日股价大跌点评:受累大盘下跌,绝佳加仓良机
中国化学 601117
研究机构:民生证券 分析师:王小勇,神爱前 撰写日期:2013-06-14
一、事件概述
公司股价近日受大盘下跌,另有媒体不实报道中国神华包头煤化工项目环保不达标,亦使市场对煤化工发展前景担忧,公司股价自5月31日起连续下跌,累计跌幅达12%。
二、分析与判断
跟随大盘下跌提供绝佳加仓良机,估值有望达到11年估值高点
公司股价下跌主要受大盘下跌拖累,公司及行业基本面无不良变化,向好趋势明显,后续催化剂充足。短期基本调整完毕,是买入及加仓的最好机会。对比2011年煤化工行情下的估值水平,2011年公司绝对估值达到19倍,相对估值也显著高于沪深300及建筑板块估值水平。目前公司绝对估值及12倍,相对估值亦低于沪深300及建筑板块水平,股价仍处于低位,随着订单释放预期的逐步兑现,将持续提升公司估值,我们认为达到2011年的估值高点20倍PE的可能性较大。
中国神华包头项目污水处理达国家一级标准,被证实已通过验收,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点,释放政策长期向好信号,中长期发展无忧
神华包头煤制烯烃项目的废水排放指标执行一级标准,污水达标排放环保已通过验收,监测报告显示,各项监测因子均符合《污水综合排放标准》的一级标准,媒体报道被证不实。同时,国务院办公厅日前公布《“十二五”国家自主创新能力建设规划》,六大新型煤化工包括褐煤综合利用、煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤炭液化、煤制烯烃被列入“十二五”自主创新建设重点。我们认为此举释放产业政策长期向好信号。长期以来,现代煤化工在争议中前行,市场对产业中长期政策方向存疑,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点正验证我们观点,积极推动发展已成为产业政策方向,行业中长期发展无忧,后续空间巨大。
三月份以来已有十几个项目放行,预计招投标二三季度或开启,订单爆发在即
3月以来现代煤化工审批悄然放闸,已陆续十几个项目获批。其中值得注意的是,已获审批的并非全部属于“十二五”15个示范项目之列,15示范项目仍有8个待批。这充分证明了我们的观点,即“十二五”煤化工投资并不限于15示范项目,而是示范项目以点带面,实际项目要远远多于15示范项目,后期仍将有大量项目获得路条,气改、煤价下跌将进一步提升赢利空间。我们预计煤化工项目招投标二三季度或开启,预计6、7月份或有体现,煤化工工程订单爆发在即。
三、盈利预测与投资建议
预计2013-2014年归属于母公司股东的净利润同比增长43%、44%、37%,EPS分别为0.90、1.29、1.78元。维持强烈推荐评级,目标价18-20元,对应2013年EPS、20-22倍PE。
四、风险提示
大盘系统性风险,现代煤化工项目审批进度不及预期的风险,业绩低于预测的风险