利空出尽反弹可期 20股可逢低大胆介入(4)

　　公司拟以11.84元/股价格向大股东及少数股东发行4.8亿股,交易总额为56.845亿(含配套融资10亿),融资额较预估价减少2.7亿元。大股东锁定期3年,少数股东锁定期1年。本次交易还需得到股东大会、证监会及其他相关方批准。资产交割将在获得证监会通过后30日内完成。标的公司自评估基准日至交割日之间的损益均由永泰能源承担或享有,评估基准日为2012年12月31日。

　　简评

　　收购标的整体利润2013年不低于7.4亿,14年不低于10.4亿

　　大股东永泰控股4月17日出具业绩补偿承诺函:根据山东正源和信出具交易标的盈利预测13年6.83亿,北京经纬资产评估公司根据现金流折现估算采矿权13年净利润不低于7.43亿,14年不低于10.4亿。大股东永泰控股承诺:若标的公司2013-2015年三年任意一年经审计扣除非经常性损益后合计净利润低于上述两者中较高者,大股东将以现金方式补足,然后由大股东向相关方追偿。收购PE来计算,2013年为13.2倍,2014年下降至9.4倍;考虑到配套融资的10亿,13年收购PE为16倍,2014年为11.5倍。

　　预测显保守,估算13年摊薄EPS在0.65-0.7之间可能性较大

　　公司给出的2013年业绩预测为13.5亿,折合EPS仅0.6元。我们认为预测可能略显保守。我们测算,根据公司给出的标的资产盈利预测数据,由于大股东的现金补偿承诺,我们对收购标的13年净利润按7.43亿计算,则收购标的权益利润约3.55亿。考虑到,公司此前在2012年年报中的业绩目标12亿,则今年预计净利润约15.552亿,按假设发行后的22.48亿股,则EPS为0.69元。综合判断,公司EPS在0.65-0.7元之间可能性较大。

　　调低公司2013年EPS至0.68元,目标价13元

　　鉴于公司矿全部达成要到2014年,今年贡献权益利润3.55亿,较我们在前次报告中假设达产估算的增厚5.2亿要低;并且考虑到煤价回升要弱于此前预期,因此我们调低公司全年摊薄业绩至0.68元,合计15.26亿利润。2014-2015年EPS为0.87和1.03元。维持对公司买入评级,考虑到公司仍存在收购预期,仍给予公司高于行业PE,目标价13元。