利空出尽反弹可期 20股可逢低大胆介入(10)

　　太阳鸟2012年报点评报告:毛利下滑拖累业绩增速,亮点在特种艇业务

　　太阳鸟 300123

　　研究机构：民生证券 分析师：刘利 撰写日期：2013-04-18

　　一、事件概述.

　　太阳鸟于2013年4月17日晚间发布了2012年年度报告:实现营业收入5.8亿元,同比增长46.27%;归属于上市公司股东的净利润5496万元,同比增长24.84%;基本每股收益0.40元/股。

　　二、分析与判断.

　　营业收入大幅增长,特种艇业务增速最快.

　　营业收入主要由游艇(商务艇、私人游艇)和特种艇贡献,特种艇、商务艇、私人游艇营收分别同比增长108%、20.8%、-71.1%,特种艇业务营收3.26亿元,游艇业务实现营业收入2.42亿元,特种艇营收规模已经超越游艇。

　　净利润增速大幅低于营收增速,毛利下滑是主要原因.

　　净利润同比增长24.84%,大幅低于营业收入同比增长率46.27%,综合毛利率27.95%,比2011年下滑2.07%。一方面,毛利偏低的特种艇业务营收占比提升,整体毛利率受结构性因素影响而下滑;另一方面,受国内宏观经济增速放缓的影响,游艇的下游需求面对较大压力,游艇毛利率因此下滑,其中商务艇毛利率下降5.5%,私人游艇毛利下滑12.29%。

　　三项费用率与11年基本持平,销售费用和财务费用增幅较大.