新型煤化工项目投资超2000亿 概念5股进可攻退可守显威风(4)

　　大唐发电年报点评:净利润增长源于煤价回落和资产处置

　　大唐发电 601991

　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-03-29

　　净利润大幅增长源于煤价回落和资产处置。2012年,公司实现营业收入775.98亿元,同比增长7.21%;归属母公司净利润40.08亿元,同比增长109.82%;实现EPS0.3元,公司电力业务毛利率提升到24.65%,同比增加了6.5个百分点。公司盈利显著回升的原因有两个:2012年公司发电供热标煤单价为650元/吨,同比降低了28.43元/吨,实际发生电力燃料费378.8亿元,同比减少了32.8亿元;公司通过处置山西大唐国际运城发电公司带来投资收益13亿元。

　　公司评级:增持。目前公司估值水平略高于行业平均水平,公司煤化工项目2013年开始步入业绩释放期,作为煤化工行业的先行者,获得估值溢价也较为合理,合理价格区间为4.5-5.5元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:政府出台经济刺激政策,导致煤价上涨过快;煤化工项目实施进度慢于预期。