28日券商最新推荐：逢低布局23优质黑马股(5)

　　代理东阿阿胶(白介素-11、EPO、瑞通立)和长安国际(洛铂)产品合计约2-3亿元,受流通环节管理办法影响销售模式,上游厂商供货价格提升导致公司成本上升,同时通过销售费用返还,表现为毛利率和销售费用率双降;同时代理产品洛铂等处在放量期占比提升拉低整体处方药毛利率。

　　风险提示

　　公司肿瘤药产品存在降价可能性。

　　步入平稳较快增长期,维持“谨慎推荐”评级

　　公司产品线有一定特色,营销实力较强,经历2010年的营销改革和短期阵痛,业绩持续改善,2011年各项业务表现良好,12-15年现有产品保持平稳较快增长,期待新产品米槁心乐滴丸(制证完毕,即将获批)和复方荭草(报生产)的获批上市,瑞替普酶2014年产能释放,储备品种的逐步丰富,以及外延式并偶顺利进行。

　　公司2013年经营目标为收入28亿元(+24%)。不考虑后续可能的收购,预计13-15EPS1.07/1.32/1.59(按增发4500万股摊薄计算),同比增30%/24%/20%,13PE25X,估值合理,而未来有望保持平稳较快增长,维持“谨慎推荐”评级。