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　　上海医药:稳健增长估值偏低

　　上海医药 601607 医药生物

　　研究机构：兴业证券 分析师：项军 撰写日期：2013-03-27

　　事件:

　　近日,上海医药公布了其2012年年报,报告期内公司实现营业收入680.78亿元,同比增长24.00%,营业利润27.96亿元,同比下滑2.71%,归属上市公司股东净利润20.53亿元,同比增长0.52%,EPS0.76元,扣非后净利润17.95亿元,同比增长26.05%,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元(含税)。

　　点评:

　　公司的年报业绩基本符合我们的预期。

　　盈利预测:不考虑公司可能的外延式扩张,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、0.93、1.06元,作为国内医药行业的龙头企业之一,公司的旗下不乏具有潜力的医药工业品种,其医药商业在行业龙头市占率提升的过程中也将受益,目前公司仍持有大量H股发行后募集的资金,在未来董事会换届后,其对外延并购的步伐有望加快,考虑到公司目前的估值偏低,继续维持对其的“增持”评级。

　　风险提示:外延式扩展慢于预期