券商评级：大盘收复失地 八股表现活跃可逢低介入(7)

　　3、新任总经理王振泰有过相关行业管理经验,相较前任总经理的作风更为激进:11年7月,原公司董事长兼总经理谢宏因身体原因辞职,接任总经理叶宏(女士)在任职期间(11/7/5-13/1/31)作风相对保守和谨慎,致使公司一度发展较慢。4、贝因美为国内婴幼儿奶粉知名品牌,品质高、口碑好,12年下半年公司开始逐步改革,销售渠道和产品线也得到进一步丰富和完善,预计13年有望恢复较高增速:(1)公司销售管理改革和渠道优势体现在:①铺市率高:公司拥有30家销售分公司、约2200家经销商,终端零售点超过8万家,有望在二三线城市持续发力;②新拓展母婴渠道、医务渠道和电商渠道,和原有的传统渠道和KA渠道采取分渠道管理方式。(2)公司今年准备针对母婴渠道和电商渠道分别推出高端新品,一方面扩大销量,另一方面打击窜货。(3)公司和东方卫视合作的“妈妈咪呀”节目收视率高,影响力大,有望进一步扩大公司品牌影响力。(4)公司以自有货币资金2000万欧元在爱尔兰投资设立全资子公司,意欲加强公司在海外乳源的掌控力,同时强化和Kerry集团的合作,进一步增强其国际竞争力。5、黑龙江基地产能(三期)有望在13年底释放,从而缓解公司产能瓶颈问题。

　　此外,公司投资2000万欧元在爱尔兰建立全资子公司,旨在加强对奶源控制,也为后续的高端新品开发奠定基础。6、若后续二胎政策放开得以落实,行业空间有望翻番,公司盈利和估值将再度上调。

　　股价表现催化剂:高毛利产品销售比例提升,二胎政策放开。

　　核心假设风险:小非继续减持,食品安全事件时有发生。