煤炭3月将迎拐点 10股欲涨价(5)

　　冀中能源:收购再添优质无烟煤资源

　　冀中能源 000937

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2013-01-28

　　冀中能源于2013年1月24日发布《收购资产暨关联交易》的公告:经《河北省国土资源厅关于邯郸矿区武安北通云规划区煤炭资源规划配置有关情况的函》,公司与邯矿集团拥有的邯郸矿区武安北通云规划区章村四井深部扩大区进行资源合并,公司拟收购该扩大矿区。通云规划区评估价值为1.91亿元,公司支付对价为1.8亿元。

　　通云规划区煤种为无烟煤,属于低瓦斯矿井。该扩大矿区煤炭保有资源储量为2103.4万吨,可采储量为652.23万吨,生产能力为90万吨/年,评估矿产服务年限为5.18年。本次收购完成后,预计将进入为期2年的建设工期,2015年建成投产。从历年煤炭资产评估价值和资源价值的历史数据看,我们认为本次认购价格偏高,按照可采资源储量价格为27.6元/吨,但该资源区块增加公司章村四井的储备。按照煤炭销售价格550元/吨,吨煤利润将达到150元/吨静态测算,2015年后可增加利润1.35亿元。

　　未来看好公司外延式扩张能力。公司主要的看点主要在于大股东煤炭资产注入以及山西和内蒙古地区整合矿井的逐步投产。冀中能源集团彻底解决信达问题之后,预计未来仍有煤矿收购预期,集团剩余产能注入值得期待。2012年冀中能源集团煤炭产量1.15亿吨,是同期公司煤炭产能的3.06倍。另外,公司的焦煤比重较高,在景气回升、焦煤价格上涨过程中具有非常高的业绩弹性。

　　近期,冀中能源上调焦煤产品价格:其中1/3焦上调30元/吨,主焦煤和肥煤上调50~70元/吨。我们认为,随着钢铁价格上调以及旺季的来临,焦煤价格仍有上涨空间,继续看好公司调整之后的投资机会。

　　预测2012~2014年归属于母公司净利润为21.7亿元、24.13亿元和28.27亿元。对应EPS分比为0.94元、0.98元和1.15元,同比变化-28.85%、4.55%和17.16%。按照目前的股价对应的PE分别为16倍,估值处于行业中间水平。上调公司评级至“买入”,目标价17.64~19.6元