山煤国际：送股、增持股价未提振大股东增持被套7.85%

　　山煤国际控股股东山煤投资于6月13日通过二级市场买入上市公司113.22万股股票，山煤投资的买入成本介于6.37~6.78元间，被套7.85%。数据显示，投资者的融资买入幅度不断加码，截至8月22日，投资者共计融资买入山煤国际3.10亿元，占流通市值比例为2.62%

　　煤价下行，山西省政府出台多项政策力求帮助煤企渡过难关。然而，在扩股分红、政策支持、融资买入等多项利好因素的支撑下，煤炭巨头山煤国际(600546.SH)却依旧跌跌不休，引发关注。

　　“从基本面的角度看，近期煤炭价格有企稳迹象，对行情会有一定的影响。” 联讯证券研究员丁思德对第一财经日报《财商》记者表示，从中长期角度，煤炭板块还是没有足够的吸引力。

　　新政提升4000万元利润

　　日前，山西煤炭经济20条新政发布，规定将暂停提取两项煤炭资金、减半收取煤炭交易服务费、鼓励电力企业清洁高效就近用煤、解决煤炭企业参与高速公路建设投入资金问题等，8月底之前将近期实施措施落实到位。

　　山西官方称，暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，可使煤炭企业每个月减少15元的吨煤生产成本。

　　受此影响，包括大同煤业(601001.SH)、潞安环能(601699.SH)、阳泉煤业(600348.SH)、山煤国际及中煤能源(601898.SH)等5家上市公司均发布了受益于山西煤炭新政的利润预增公告。

　　山煤国际公告称，根据新政规定，暂停提取矿山环境治理保证金和煤矿转产发展资金，影响公司全年利润总额预计增加近4000万元。

　　半年报显示，报告期内公司实现营业收入478.13亿元，同比下降8.51%；归属上市公司股东的净利润3.02亿元，同比大幅下滑46.71%；扣除非经常性损益后的净利润为2.68亿元，同比下滑52.88%。

　　从山煤国际的半年报情况看，山西煤炭新政能在一定程度上缓解公司的利润下滑幅度，但似乎也杯水车薪。

　　丁思德表示：“煤炭股的行情最关键还是看国际煤炭价格以及宏观经济情况，别的也没什么好说的。中长期，煤炭板块仍旧处于颓势。”

　　山煤国际主营业务为煤炭生产、煤炭贸易、煤炭设备及服务等。公司同时拥有国内和山西省内煤炭销售的合法资质，并在山西省内拥有铁路运输单列计划。与此同时，公司在华东、华中、华南地区均有配煤中心，形成了覆盖煤炭主产区、遍布重要运输线、占据主要出海口的煤炭内外贸运销体系。

　　资料显示，山煤国际2012年原煤产量和煤炭贸易量分别为1141万吨和1.31亿吨，同比分别增长54%和20%；开采业务的吨煤净利为164元/吨，同比下降28%，贸易业务吨煤的毛利为9元/吨，同比下滑34%。

　　广发证券分析师沈涛认为：“随着公司海运业务的开源节流和贸易业务的结构调整，将大幅改善其今年贸易业务的经营状况。而预计公司今、明两年内产量也有望翻番。”

　　送股、增持难提股价

　　在煤价下行的大环境下，煤炭企业今年不断出现营收下滑的情况。2012年，山煤国际净利润同比下滑31.27%，今年中报同比下滑46.71%，但业绩下滑似乎并不妨碍公司的分红扩股计划。

　　根据去年年报的营收情况，公司拟向全体股东按每10股转增10股并派发现金红利3元(含税)，这一分红方案可谓出手阔绰。但值得注意的是，公司此前才发布发行公司债券的公告，以“为了拓宽融资渠道，改善融资结构，降低融资成本，满足生产经营资金需求”为由，拟发行规模不超过人民币 30 亿元(含 30 亿元)的公司债。

　　山煤国际一边发债一边分红的举动，大有“打肿脸充胖子”的嫌疑。究其原因，恐怕与公司股价长期下行有关。

　　数据显示，自2013年2月4日以来，山煤国际就结束了去年年底以来的反弹行情，截至8月23日，股价下跌46.67%。加上业绩不佳、行业颓靡等因素，公司通过分红计划刺激股价的做法也情有可原，但事与愿违，公司分红计划并未给二级市场带来多少利好。

　　7月26日，公司发布利润分配公告，之后的第二个交易日，股价仅上涨0.37%。

　　丁思德认为：“从10转10 的角度分析，这个其实对业绩没影响，只是一个概念炒作罢了。要想提振股价，最关键还是得看公司实际的业绩情况。”

　　值得注意的是，山煤国际控股股东山煤投资于6月13日通过二级市场买入上市公司113.22万股股票，占公司已发行总股份的0.11%，而山煤投资为公司控股股东山煤集团的一致行动人。

　　根据公司6月13日的股价，山煤投资的买入成本介于6.37~6.78元间，山煤集团及山煤投资承诺拟自本次增持之日的未来6个月内，从二级市场继续择机增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2%，在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

　　但截至目前，大股东的增持对股价的提振效果并不明显，大股东被套7.85%。

　　融资标的引关注

　　2010年3月底融资融券开始交易以来，沪深两市的融资融券余额不断上升，虽然目前规模有限，但还是可以作为影响个股行情的判断指标。

　　今年以来，山煤国际也是融资融券的热门标的。数据显示，投资者的融资买入幅度不断加码，截至8月22日，投资者共计融资买入山煤国际3.10亿元，占流通市值比例为2.62%；融券卖出96万元，占流通市值比例为0.008%。

　　由于参与融资融券的投资者操作相对稳健，所以融资买入如果达到一定的规模，通常被认为是公司股价中长期向好的参照指标。只是这样的情况，似乎也还没出现在山煤国际身上。

　　一位不愿透露姓名的分析师对本报记者表示：“从一般意义上看，如果个股的融资买入规模较大，就是市场看多的信号，但还要配合占流通市值比例来考虑。”

　　数据显示，2月8日开始，投资者开始融资买入山煤国际股票，金额从几千万元到几亿元不等，而融券卖出的金额仅在十万元至百万元级别。但是从二级市场的走势上看，山煤国际在被融资买入的过程中，仍旧不改股价下探的颓势。

　　究其原因，丁思德认为：“现在融资融券总规模在2500亿元左右，并不成气候。融资融券做多或者做空，对市场很难形成太大的影响。比起那么大的市值，融资融券还太嫩。”

　　风险提示：

　　煤价走势低于预期，整合矿投产进度低于预期；煤矿生产的安全隐患。