券商评级：大盘调整 20股显坚韧(3)

　　金地集团:周转加块,成本下降,业绩增速将于2014年明显回升

　　金地集团 600383

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2013-02-26

　　公司作为国内品质楼盘的开发者,过去两年销售增速在A股龙头地产企业中表现一般。我们认为这主要由于一、二线城市实施的限购政策封杀了部分中高端住宅的购买力,而公司产品结构中低总价的“刚需”产品相对偏少,造成公司产品结构与市场需求存在一定的脱节。展望2013年,预计公司新推盘产品中刚需部分占比将达到75%,推动公司“刚需”产品比例达到60%,从而带动公司销售金额同比增2成至410亿元。从估值上来看,受过去两年销售增速较慢影响,公司目前市销率不足1倍,低于主流地产企业1.2倍的平均水平,我们认为随着公司销售增速回升,其股价将有较大的上升空间。从PE来看,公司目前2014年PE仅7倍,且股价NAV折让也达到29%,有较高的安全边际,继续给予买入的投资建议。

　　公司2012年全年销售面积287万平米,YOY增长28.5%,实现销售金额341亿元,YOY增长10.2%,销售金额相对万科、保利地产、招商地产这类龙头企业偏慢,究其原因,公司产品结构中“刚需”产品价占比较低,约50%,与目前实际市场需求存在脱节。展望2013年,我们预计公司144平米以下产品有望占到新推盘量的75%,带动刚需产品比例上升10个百分点至60%。预计公司全年可售货量600亿元,基于2013年流动性依然较为充裕的判断,我们预计公司全年销售额有望突破410亿元,YOY增长2成以上。