券商看好明日10大金股（8.23）(4)

　　中南传媒：一般图书和报业增长迅速 外延式扩张或成未来看点

　　601098[中南传媒] 传播与文化

　　研究机构：国联证券 分析师： 何冰冰 撰写日期：2011年08月22日

　　事件：

　　公司于2011年8月21日发布中报：实现营业收入24.43亿元,同比增长22.01%;实现归属于公司股东净利润3.70亿元,同比增长33.55%。

　　点评：

　　营收增长超预期,一般图书和报业增长迅速。由于公司大力开展针对细分群体的期刊和报纸销售,如《生活经典晨报周刊》和《快乐老人报》等,使得期刊和报纸收入同比增长34.51%和52.57%,超出市场预期;同时,根据我们的计算,公司的新媒体业务增速仅有1.08%,我们认为,公司作为拥有全产业链的出版行业龙头企业,传统业务(出版发行和报业)仍然是公司的主业,虽然受限于行业的增长空间有限,但通过改进销售方式,同时进行内容改造,未来增长空间仍然较大。

　　手握约63亿现金,并购或成不二选择。扣除利息收入影响后归属于公司净利润增速为17.89%,主要原因是提取存货等资产减值损失约7547万,同比增81.5%。但是,我们必须看到公司手握约63亿现金是进行后续外延式扩张的筹码,拥有了资金就拥有了主动权,可以通过兼并和收购有创意的内容生产商来完善公司的产品线,并布局新媒体,巩固公司在出版行业的龙头地位,我们看好公司在充裕现金流下进行大规模外延式扩张的可能。

　　建议评级：我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元,对应8月19日收盘价9.17元,市盈率分别为22倍、18倍和14倍,我们给予公司长期“推荐”评级,目标价为10.6元~11.3元。提示投资者关注公司新业务开展不顺风险以及数字出版对公司传统业务的影响。