券商看好下周10大金股（8.22）(3)

　　阳普医疗：立足国内 面向国际

　　300030[阳普医疗] 机械行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师： 谢麒 撰写日期：2011年08月19日

　　评论：

　　1. 公司采血管业务增长快速。公司主营业务结构上,第三代真空采血系统占比较大,约为70%,上半年公司依靠高技术,立足高端市场,采血管业务收入6833.55万元,同比增长39.49%,毛利率45.65%,同比下降1.98个百分点,基本保持稳定。

　　2. 成本上涨导致采血针业务毛利下滑。公司采血针业务上半年实现营业收入627.27万元,同比增长30.93%,保持了较快的增长。由于目前公司采血针还不能自行生产,主要依靠对外采购,报告期内采血针价格上涨,导致公司采血针业务成本上升较大,该业务上半年毛利13.94%,同比下降了10.81个百分点,预计募投的VBCN采血针项目完工投产后,成本将得到显著控制。

　　3. 代理产品大幅增长,公司入主尿液分析领域。公司代理产品上半年实现营业收入1890万元,同比大幅增长102%,毛利率48.56%,同比下降3.25个百分点。公司于年初收购了杭州龙鑫,进入尿液分析领域,上半年尿液分析仪收入456万元,毛利率高达70%,如果杭州龙鑫能够履行承诺,今年将为公司带来1000万元净利润。

　　4. 公司业务逐渐国际化,不断推出高质量产品。从公司分地区收入来看,公司上半年除华南沿海地区外,国内收入增长87.10%,国际业务增长57.39%。公司采血管已获得美国FDA认证,下半年公司将重点加强欧、俄、韩、美的深度开发,加强印度、中东等地区的业务。

　　另外,公司注重研发,将陆续推出脱盖机、专项检测管等新产品。

　　5. 我们预测公司2011年-2012年EPS(最新股本)分别为0.25元和0.34元,以2011年8月18日价格12.50元计算,公司对应市盈率分别为50倍和37倍。给予公司“审慎推荐”的首次评级。