券商看好下周10大金股（8.22）(2)

　　泸州老窖：高档酒持续高增长 主业成长能力依然突出

　　000568[泸州老窖] 食品饮料行业

　　研究机构：国联证券 分析师： 周纪庚 撰写日期：2011年08月19日

　　经营数据：

　　公司2011年上半年实现营业收入35.64亿元,同比增长45.42%;营业利润19.22亿元,同比增长39.59%;实现归属上市公司股东的净利润14.10亿元,同比增长35.26%;每股收益1.01元。

　　分析结论：

　　收入增速超预期,高档酒仍是增长主因,中低档酒盈利大幅提升

　　上半年公司收入增速达到45.42%,超出我们此前40%的增速预期,高挡酒占比继续提升;上半年高档酒和中低档酒收入分别增长51%和39%;同时考虑到公司中低档酒主要通过博大酒业销售(持股75%),而公司少数股东权益同比翻番,意味着中低档酒上半年盈利能力大幅提升。

　　华西证券投资收益下降影响利润增速,费用率有所下降

　　公司上半年投资收益1.31亿元,同比下降22%,剔除投资收益受公司营业利润同比增长48%,高于收入的增长,主要是公司期间费用率同比有所下降,公司上半年销售和管理费用率分别为3.81%和5.88%,期间费用率同比下降3.3个百分点。

　　预收账款确保公司下半年收入继续保持高增长

　　公司年中预收账款达到14.56亿元,创出历史新高,同比增长110%,主要是经销商担心公司三季度出现提价,同时也为即将到来的消费旺季备货;预收账款的大幅增长,为下半年公司收入继续保持较快增长打下坚实的基础。

　　上调盈利预测,维持“推荐”评级

　　我们上调公司11-13年盈利预测分别至2.13元、2.76元和3.57元,对应目前股价11~13年动态PE分别为21.9倍、16.8倍和13.0倍,短期受白酒板块涨幅较大存在下调风险,维持未来六个月“推荐”评级。

　　风险提示：产品提价不达预期;宏观经济下行风险。