发改委为煤企支招 八公司业绩或将就此逆转(2)

　　冀中能源 000937

　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭 撰写日期：2013-11-01

　　公司前3季度净利润同比降低54%,略低于预期公司前3季度销售收入204亿元,同比下降11.8%,净利润8.4亿元,同比降低54%,对应EPS0.36元,略低于我们和市场的预期,与公司前期公告的业绩预警基本一致。前三季度公司盈利同比大幅下降的主要原因是煤炭销售价格大幅降低所致(前三季度公司所在地主要焦煤品种均价同比下跌超过20%)。

　　公司3季度收入和净利润分别为58.7亿元/4964万元,同比下降11%/88%。

　　3季度毛利率和期间费用率环比均有所下降由于3季度煤炭销售均价继续下行,公司3季度的毛利率环比2季度下降1.9个百分点至15.4%。在煤价和销售收入下跌的情况下,公司3季度销售费用率和管理费用率仍环比小幅下降,主要受益于公司的成本控制措施。

　　预计4季度公司业绩有望环比提升从8月底焦煤价格开始反弹以来,累计幅度达60-150元/吨。我们预计由于受到山西在建矿停产整顿导致焦煤供应紧张、钢厂补库存等因素的影响,4季度焦煤价格依然有一定程度的上涨空间。因此,我们预计公司4季度业绩有望环比提升。

　　估值:目标价11.3元,维持“买入”评级我们给予冀中能源11.3元的目标价和“买入”评级,该目标价是基于2013年20倍市盈率得到的。